>> 華泰證券-海鷗股份(603269)機(jī)械行業(yè)新銳系列報(bào)告之二十九-170427
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持85 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
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公司產(chǎn)品以出口為主導(dǎo)。2014 年度、2015 年度及2016 年度公司產(chǎn)品出口收入比例分別為82.41%、81.50%和86.98%，銷往歐洲、北美、中東、南美、亞洲、大洋洲等50 多個(gè)國家和地區(qū)。
近年收入規(guī)?；痉€(wěn)定，毛利率水平穩(wěn)中有升
2015 年公司主營業(yè)務(wù)收入較2014 年減少2,174.35 萬元，主要原因是隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩和市場(chǎng)競爭的加劇，公司出口收入下降7.34%。2016年公司主營業(yè)務(wù)收入較2015 年增加378.49 萬元，小幅增長1.47%。近年公司其他業(yè)務(wù)收入主要為房屋租賃、廢料銷售等產(chǎn)生的收入，金額較小。
隨著公司銷售收入的穩(wěn)步增長，2014~2016 年，公司毛利合計(jì)分別為10,541.05 萬元、8,995.50 萬元和10,679.58 萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.33%、33.43%和39.33%。影響公司各系列產(chǎn)品毛利率的主要因素包括產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本及外銷產(chǎn)品進(jìn)項(xiàng)稅轉(zhuǎn)出等。
募投項(xiàng)目重點(diǎn)：發(fā)展大規(guī)格及特殊用途閥門制造技術(shù)，全面提升研發(fā)實(shí)力公司本次擬向社會(huì)公開發(fā)行股票不超過1,700 萬股，占發(fā)行后總股本的25%，公司本次公開發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額為26,163 萬元。資金擬投向：大規(guī)格及特殊用途閥門生產(chǎn)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。參考Wind 一致預(yù)測(cè)，可比上市公司2017 年對(duì)應(yīng)PE 處于39~61 倍區(qū)間；2017 年機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)的上市公司PE 處于15~320 倍區(qū)間，中位值為47 倍，平均值為75 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
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