>> 華泰證券-偉隆股份(002871)機械行業(yè)新銳系列報告之三十-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石化、冶金、電力等工業(yè)領(lǐng)域，自2012 年以來機力通風(fēng)冷卻塔產(chǎn)銷量一直排名第一，2015 年工業(yè)塔領(lǐng)域的市場占有率約為7.50%，全球有超過400 家石油化工企業(yè)、超過200 個電廠項目、超過100 個冶金項目正在使用海鷗冷卻塔系統(tǒng)。
宏觀經(jīng)濟和行業(yè)增速放緩導(dǎo)致收入略有下滑，毛利率水平基本穩(wěn)定2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.39 億元，同比下降2.74%，歸屬于上市公司股東利潤0.38 億元，同比增長9.95%。憑借技術(shù)優(yōu)勢及品牌知名度，公司主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)中始終保持在較高的水平，但在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景之下，2016 年收入略有下降。近三年公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于常規(guī)冷卻塔銷售，毛利率較高且穩(wěn)定，2014~2016 年公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為32.28%、31.71%、30.90%。由于公司冷卻塔應(yīng)用行業(yè)廣泛，并提供相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)，因此各子版塊毛利率差別較大。2016 年歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年增加340.13 萬元，同比增長9.95%。
募投項目重點：增強環(huán)保型冷卻塔產(chǎn)能，提高研發(fā)及營銷服務(wù)能力公司本次擬向社會公開發(fā)行股票不超過2,287 萬股，占發(fā)行后總股本的25%，預(yù)計募集資金20,034.12 萬元。資金擬投向：環(huán)保型冷卻塔項目、綠色環(huán)保JXY 型冷卻塔技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。
參考Wind 一致預(yù)測，可比上市公司2017 年對應(yīng)PE 處于22~61 倍區(qū)間；2017 年工業(yè)機械行業(yè)的上市公司PE 處于-508~648 倍區(qū)間，中位值為65倍，平均值為104 倍。
風(fēng)險提示：市場情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
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