>> 東興證券-法蘭泰克（603966）：年報(bào)及一季報(bào)點(diǎn)評(píng)歐式起重機(jī)龍頭業(yè)績有望反彈-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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公司發(fā)布2017 年一季報(bào)，2017 年一季度營業(yè)總收入9393 萬元，比上年同期增長52.64%；歸屬于上市公司股東凈利潤162 萬元，上年同期虧損556 萬元，與去年同期相比，一季度扭虧為盈。
觀點(diǎn)：
公司一季報(bào)同比大幅增長，主營四大產(chǎn)品
公司主營起重機(jī)、工程機(jī)械部件、電動(dòng)葫蘆、零配件及服務(wù)四大產(chǎn)品。2016年起重機(jī)實(shí)現(xiàn)營收3.86億，同比增加3.5%，毛利率26.34%，同比增加0.15個(gè)百分點(diǎn)；工程機(jī)械部件實(shí)現(xiàn)營收6350萬，同比減少39.41%，毛利率8.04%，同比減少6.56個(gè)百分點(diǎn)；電動(dòng)葫蘆實(shí)現(xiàn)營收5620萬元，同比增加20.52%，毛利率20.38%，同比減少4.35個(gè)百分點(diǎn)；零配件及服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3568萬元，同比增加27.69%，毛利率21.68%，同比增加2.54個(gè)百分點(diǎn)。公司主營業(yè)務(wù)以起重機(jī)為主，工程機(jī)械配套為輔，報(bào)告期內(nèi)加大研發(fā)創(chuàng)新，致力于為客戶提供自動(dòng)化、智能化、一站式的全生命周期物料搬運(yùn)解決方案，同時(shí)公司實(shí)施“大服務(wù)”戰(zhàn)略，積極向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高產(chǎn)品銷售附加值。
歐式起重機(jī)大勢(shì)所趨助力智能制造
公司的主要市場(chǎng)定位在中高端橋門式起重機(jī)，也稱歐式起重機(jī)。區(qū)別于以往國產(chǎn)、蘇式、傳統(tǒng)式起重機(jī)，歐式起重機(jī)是基于歐洲輕量化和模塊化設(shè)計(jì)理念以及先進(jìn)生產(chǎn)制造工藝，使整個(gè)起重機(jī)的結(jié)構(gòu)緊湊，運(yùn)行平穩(wěn)，其自重減輕，高度降低，節(jié)能減耗等特點(diǎn)，大大減少用戶對(duì)起重機(jī)運(yùn)行廠房的建造成本和起重機(jī)運(yùn)行費(fèi)用，提高起重機(jī)的整機(jī)品質(zhì)和運(yùn)行性能，法蘭泰克作為國內(nèi)歐式起重機(jī)龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品較傳統(tǒng)橋門式起重機(jī)能耗降低30%以上，有效降低客戶后期維護(hù)費(fèi)用，同時(shí)法蘭泰克重工汲取國內(nèi)外先進(jìn)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，成功開發(fā)了具有世界領(lǐng)先水平的防搖擺控制系統(tǒng)，使起重機(jī)載荷搖擺的幅度減少90%以上，大大提高了起重機(jī)在物料搬運(yùn)行業(yè)的生產(chǎn)效率。隨著“中國制造2025”以及自動(dòng)物料搬運(yùn)系統(tǒng)的不斷深入推廣，歐式起重機(jī)將會(huì)成為起重機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求的主流。據(jù)重機(jī)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，我國在用起重機(jī)械210萬臺(tái)，接近或超過使用年限的起重機(jī)將會(huì)逐步報(bào)廢，處于設(shè)備更新?lián)Q代需求，歐式起重機(jī)的市場(chǎng)份額會(huì)繼續(xù)加大，需求也會(huì)同步增加。
工程機(jī)械回暖帶來業(yè)績彈性
公司工程機(jī)械部件的收入約占公司全部主營業(yè)務(wù)收入的15%左右。公司自2009年起開始從事工程機(jī)械部件的生產(chǎn)。公司的工程機(jī)械部件業(yè)務(wù)主要是為沃爾沃、山東臨工的挖掘機(jī)產(chǎn)品提供挖斗、發(fā)動(dòng)機(jī)框架及結(jié)構(gòu)等部件；為山特維克提供礦山設(shè)備的結(jié)構(gòu)件；自2014年8月起，公司為卡特彼勒提供土方機(jī)械的結(jié)構(gòu)件。
2016年下半年我國工程機(jī)械行業(yè)開始回暖，2017年隨著基建投資持續(xù)增長和礦山復(fù)工，公司工程機(jī)械配套業(yè)務(wù)有望觸底反彈，有效改善公司業(yè)績。
投資建議與評(píng)級(jí)：
公司是我國歐式起重機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，公司研發(fā)水平較高，其產(chǎn)品符合我國“智能制造”發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。公司一季度營收及凈利潤均大幅增長，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為6.76 億元、8.45 億元和10.48 億元，每股收益分別為0.43 元、0.53 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為71X、57X 和53X，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
市場(chǎng)風(fēng)格切換，公司訂單完成不及預(yù)期。
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