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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是：（一）報(bào)告期營(yíng)收增速高于于營(yíng)業(yè)成本的11%，毛利率同比上升2.34個(gè)百分點(diǎn)；（二）受營(yíng)改增影響公司營(yíng)業(yè)稅金及附加大減，主營(yíng)稅率同比下降1.75個(gè)百分點(diǎn)，增厚營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3316萬元；（三）油料公司和廣告公司收入拉動(dòng)，投資收益同比增長(zhǎng)23.56%。
    貨運(yùn)增長(zhǎng)亮眼。2017Q1，浦東機(jī)場(chǎng)累計(jì)完成飛機(jī)起降12.03萬架次，YOY+3.02%；累計(jì)旅客吞吐量1654.89萬人次，YOY+4.74%；累計(jì)貨物吞吐量433.63萬噸，YOY+17.91%。一季度仍受限于加班申請(qǐng)停止，飛機(jī)和旅客增速均低于去年同期的9.7%和11.8%；不過貨郵吞吐量增長(zhǎng)明顯加快，增速遠(yuǎn)高于去年同期的0.49%，是報(bào)告期營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的主要原因，且一季度多為旅游探親，機(jī)場(chǎng)消費(fèi)增多也利好商業(yè)租賃收入。
    收費(fèi)調(diào)整，增厚業(yè)績(jī)。自2017/4/1起，民航局《民用機(jī)場(chǎng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整方案》正式實(shí)施，（一）航空性業(yè)務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)，并調(diào)整起降費(fèi)、客貨安檢費(fèi)、停場(chǎng)費(fèi)、客橋費(fèi)等航空性收費(fèi)的基準(zhǔn)價(jià)，起降費(fèi)可在基準(zhǔn)價(jià)上浮不超過10%，具體由機(jī)場(chǎng)與航空公司協(xié)商確定；（二）非航空性業(yè)務(wù)重要收費(fèi)項(xiàng)目由政府指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為市場(chǎng)調(diào)整價(jià)。將雙雙利好公司航空和非航業(yè)務(wù)，增厚今年業(yè)績(jī)。
    免稅提成預(yù)計(jì)大幅提升。浦東機(jī)場(chǎng)日上免稅店經(jīng)營(yíng)將于2018年3月到期，預(yù)計(jì)將于2017年年底左右進(jìn)行招標(biāo)。從首都機(jī)場(chǎng)的免稅招標(biāo)來看，國(guó)際旅客吞吐量比例更高的浦東機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來更加激烈的免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)，提成比例可能接近甚至高于首都機(jī)場(chǎng)的免稅提成比例。我們預(yù)計(jì)免稅提成比例將從超過20%的水平提升至45%-50%，公司2018年免稅收入可較2017年增加約10-12億元。
    在建工程：目前公司運(yùn)量仍受制于運(yùn)能，運(yùn)能的飽和也是浦東機(jī)場(chǎng)準(zhǔn)點(diǎn)率無法穩(wěn)定連續(xù)達(dá)標(biāo)的主要原因。目前公司正在建造的項(xiàng)目有：(1)浦東機(jī)場(chǎng)飛行區(qū)下穿通道及5號(hào)機(jī)坪改造項(xiàng)目，計(jì)劃投資19億元，預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)；(2)、三期擴(kuò)建工程，包括全球最大的單體衛(wèi)星廳以及相關(guān)配套工程，總投資201億元，預(yù)計(jì)2019年投產(chǎn)，計(jì)劃到2025年可滿足8000萬人次需求。工程投產(chǎn)后不僅新增運(yùn)能，而且機(jī)場(chǎng)商業(yè)面積也會(huì)大幅增加，未來非航業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)可期。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017年和2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32億元（YoY+14%,EPS為1.662元）和39億元（YoY+22%,EPS為2.03元）；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年和2017年P(guān)/E為21倍和17倍，維持買入的投資建議。