>> 方正證券-新經(jīng)典（603096）暢銷書龍頭，文學IP運作新銳-170504
| 上傳日期： |
2017/5/7 |
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| 2255KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊仁文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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已推出《百年孤獨》、《窗邊的小豆豆》、《撒哈拉的故事》、《傾城之戀》、《解憂雜貨店》等30 多部銷量超過100 萬冊的作品，擁有2 億+的讀者人群。在當當、亞馬遜、京東2016年暢銷書榜單中，公司策劃并發(fā)行的圖書上榜數(shù)量分列第1、第2、第2。2014-2016 年公司推出的《解憂雜貨店》數(shù)字版在Kindle 年度付費電子書暢銷榜排名TOP3。
（2）公司擁有豐富的圖書版權資源（近3000 部），與多位中外重量級作家保持密切合作。華語文學方面，公司策劃了老舍、張愛玲、三毛、余華、王安憶、安妮寶貝、張小嫻等多位現(xiàn)當代作家經(jīng)典作品；外語文學方面，公司簽約200 多位知名作家（其中包括7 位諾貝爾文學獎得主）作品的獨家中文簡體版權，包括加西亞·馬爾克斯、V.S.奈保爾、川端康成、愛麗絲·門羅、村上春樹、東野圭吾等人，2011 年公司首次將《百年孤獨》正式版引入中國、成為圖書行業(yè)標志性事件之一（目前累計發(fā)行量超520 萬冊）；少兒圖書方面，公司策劃推出黑柳徹子“巴學園”系列、伍美珍“陽光姐姐”系列、楊紅櫻“閱讀楊紅櫻”系列等高品質少兒讀物（《窗邊的小豆豆》從2008 年起連續(xù)5 年位居開卷信息年度少兒類暢銷書榜冠軍、累計發(fā)行量超960 萬冊）。
（3）公司具有圖書總發(fā)行資質，主要采取委托代銷模式（收入占比近99%），與網(wǎng)上書店、新華書店、民營分銷商三類渠道建立了長久共贏合作。
（4）公司業(yè)務規(guī)模及盈利能力整體向好。2014-2016 年分別實現(xiàn)營收7.68/8.81/8.53 億（年均增速5%）、歸母扣非凈利0.89/1.11/1.35 億（年均增速23%）；2017 年1 季度實現(xiàn)營收1.97 億（同比增5.75%），歸母扣非凈利0.44 億（同比增37.01%）。公司調整戰(zhàn)略，進一步增加內容創(chuàng)意業(yè)務的投入，使得毛利率較高（超過50%）的自有版權圖書策劃和發(fā)行業(yè)務規(guī)模增加。
2、公司未來將依托優(yōu)質的文學版權資源，打造“圖書+影視”的華文創(chuàng)意平臺，尋求文學類IP 運作新突破。公司于2014 年、2016 年先后成立新經(jīng)典影業(yè)及爾馬影業(yè)，探索“圖書影視互動”模式。目前公司正在進行路遙的《人生》（電影）、張愛玲的《紅玫瑰與白玫瑰》（電視?。⒐琵埖摹稓g樂英雄》（電視劇、電影）、夜初竹風的《盛世奇譚》（電視?。┑榷嗖繒充N書的影視劇改編工作。
※ 盈利預測與投資評級: 我們預測公司2017-2019 年凈利分別為1.81/2.16/2.48 億，對應EPS 分別為1.36/1.62/1.86 元，對應17-19 年PE 分別為41/34/30X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
※風險提示:行業(yè)監(jiān)管進一步趨嚴，版權價格進一步上漲，核心策劃與發(fā)行人才流失，影視劇業(yè)務進展不及預期，用戶閱讀偏好變化，盜版風險，市場風格切換導致估值中樞下移等。
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