>> 華泰證券-華榮股份(603855)機(jī)械行業(yè)新銳系列報(bào)告之三十一-170507
| 上傳日期： |
2017/5/7 |
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| 格式： |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
章誠(chéng)，肖群稀 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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根據(jù)《中國(guó)電器工業(yè)年鑒》數(shù)據(jù)，公司2012-2014 年按工業(yè)總產(chǎn)值排序的防爆電器領(lǐng)域排名一直保持行業(yè)第一。
公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)專業(yè)照明行業(yè)中產(chǎn)品配套全面、設(shè)計(jì)能力較強(qiáng)的設(shè)備提供商之一。
受下游行業(yè)景氣度影響，公司近年收入略有下滑
由于宏觀環(huán)境的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展與宏觀形勢(shì)一致。2015 年?duì)I業(yè)收入下降3.81%，營(yíng)業(yè)成本卻上升5.98%，主要系公司涉足建筑安裝領(lǐng)域，建筑安裝收入的毛利較低，故營(yíng)業(yè)收入下降的同時(shí)營(yíng)業(yè)成本略有上升；2016 年?duì)I業(yè)收入較2015 年下降8.85%，主要系國(guó)內(nèi)下游客戶的固定資產(chǎn)投資速度減緩，石油、煤炭等行業(yè)持續(xù)不景氣。2015、2016 凈利潤(rùn)較上年同比變化-14.67%、-13.13%，主要原因包括：1）2015 年新增建筑安裝毛利率較低，且壞賬準(zhǔn)備扣除金額上升；2）2016 年公司大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)，并通過(guò)新產(chǎn)品研發(fā)等方式優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本上升；3）為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司下調(diào)部分產(chǎn)品的參考價(jià)。
募投項(xiàng)目重點(diǎn)：強(qiáng)化主業(yè)領(lǐng)先地位，擴(kuò)大核心產(chǎn)品產(chǎn)能
公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)8,277 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。資金擬投向：廠用防爆電器生產(chǎn)基地項(xiàng)目、專業(yè)照明生產(chǎn)基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。參考Wind 一致預(yù)測(cè)，可比上市公司2017 年對(duì)應(yīng)PE 處于14~104 倍區(qū)間；2017 年冶金礦采化工設(shè)備行業(yè)的上市公司PE處于14~195 倍區(qū)間，中位值為62 倍，平均值為68 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
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