>> 興業(yè)證券-龍洲股份（002682）持續(xù)轉(zhuǎn)型切入瀝青供應(yīng)鏈，京津冀發(fā)展帶來新機(jī)遇-170512
| 上傳日期： |
2017/5/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吉理，王春環(huán)，龔里 |
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公司客運(yùn)班線在龍巖、南平地區(qū)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，除了客運(yùn)外還從事汽車及配件銷售與服務(wù)、貨運(yùn)運(yùn)輸、石油銷售等多元化業(yè)務(wù)，2017 年通過重大資產(chǎn)重組切入瀝青供應(yīng)鏈領(lǐng)域，大幅增厚公司業(yè)績，打開成長空間。
重大資產(chǎn)重組切入瀝青供應(yīng)鏈，并實施了員工持股，將受益雄安新區(qū)建設(shè)。
公司是福建國企，早年公交公司改制時董事長等高管已持有公司股票。
2016 年7 月，公司公告計劃收購兆華領(lǐng)先100%股權(quán)，并在收購方案中實施了員工持股計劃，2017 年3 月完成收購。兆華領(lǐng)先提供瀝青全程供應(yīng)鏈服務(wù)，是北方地區(qū)最大的瀝青供應(yīng)鏈公司，我們認(rèn)為瀝青需求穩(wěn)定增長，兆華領(lǐng)先的瀝青集裝箱多式聯(lián)運(yùn)模式優(yōu)勢明顯，團(tuán)隊專業(yè)，激勵到位，目前處在加速發(fā)展期，成長前景廣闊。公司注冊地天津，以天津基地輻射京津冀，雄安新區(qū)的建設(shè)有望大幅拉動區(qū)域瀝青需求，將給公司帶來新機(jī)遇。
客運(yùn)主業(yè)受分流影響，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈多元嘗試。公司客運(yùn)主業(yè)以龍巖、南平為核心，但受福建省高鐵、城際鐵路的陸續(xù)開通以及私家車出行增長的影響，有下滑壓力。近年來公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈多元嘗試。在此次收購兆華領(lǐng)先之前，公司通過投資合作、兼并收購等方式，推動了公司在物流、新能源汽車、油氣等領(lǐng)域的發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司17-19 年EPS 為0.52、0.61、0.72 元，對應(yīng)PE為24.5、20.8、17.7 倍。作為傳統(tǒng)行業(yè)的國企，公司一直積極改革發(fā)展，近年來公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈多元嘗試，積累了豐富的經(jīng)驗，2017 年完成收購兆華領(lǐng)先，切入瀝青供應(yīng)鏈領(lǐng)域，并實施了員工持股。我們看好公司實施了員工持股計劃之后的發(fā)展動力，以及兆華領(lǐng)先的發(fā)展前景，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示。瀝青價格大幅波動，兆華領(lǐng)先發(fā)展低預(yù)期、客運(yùn)業(yè)務(wù)大幅下滑
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