久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于公司“大生態(tài)”和“泛娛樂(lè)”兩大領(lǐng)域生態(tài)圈的確立，公司將業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重新劃分為生態(tài)園林和文化旅游兩大塊，占比分別為86%和14%。需求結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M(fèi)+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)，公司的凈利結(jié)構(gòu)將會(huì)逐步發(fā)展為“消費(fèi)屬性”（泛游樂(lè)“領(lǐng)域）與“投資屬性”（”大生態(tài)“領(lǐng)域）并重的格局。
    訂單飽滿，“大生態(tài)”業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。17 年至今，新簽訂單26.78 億（包含框架、不包括新收購(gòu)的新港永豪訂單），其中4.8 億PPP 框架協(xié)議，9.27 億PPP 訂單。去年同期并未公告施工訂單，主要原因?yàn)槿ツ陠误w訂單額小并未達(dá)到披露要求。截止目前17 年新簽PPP 訂單為16 年全年新簽PPP 訂單的75%（16 年新簽18.67 億PPP 訂單），增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。
    以內(nèi)容為核心，打造“泛游樂(lè)”文化旅游新業(yè)態(tài)。戰(zhàn)略協(xié)同逐步釋放，未來(lái)有望成為游樂(lè)園區(qū)綜合運(yùn)營(yíng)商。公司于15 年和16 年先后全資收購(gòu)恒潤(rùn)科技和德馬吉，涉足文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，并在此期間投資入股了近10 家文旅企業(yè)，積極整合文化旅游上下游資源。未來(lái)公司有望利用自身優(yōu)勢(shì)，將公司內(nèi)部資源充分整合，例如改造存量游樂(lè)園，利用“恒潤(rùn)”的渲染及游樂(lè)方面的技術(shù)對(duì)游樂(lè)園進(jìn)行升級(jí)改造。園林產(chǎn)能也可以嫁接到游園升級(jí)過(guò)程中，協(xié)同作用逐步體現(xiàn)。
    公司有望深度受益“雄安新區(qū)”以及“粵港澳大灣區(qū)”政策紅利。新并購(gòu)的新港業(yè)務(wù)主要集中于京津冀，在雄安縣曾經(jīng)有過(guò)施工項(xiàng)目。未來(lái)有望結(jié)合“嶺南園林”原有的地域優(yōu)勢(shì)，深度分享“雄安新區(qū)”以及“粵港澳大灣區(qū)”政策紅利。公司于今年4 月份作價(jià)5.4 億元收購(gòu)新港永豪90%股權(quán)。新港永豪是資質(zhì)齊全的水務(wù)優(yōu)秀企業(yè)，公司聯(lián)姻新港永豪將補(bǔ)齊“大生態(tài)”產(chǎn)業(yè)鏈短板，使業(yè)務(wù)深入京津翼地區(qū)，并產(chǎn)生3 項(xiàng)戰(zhàn)略協(xié)同：一是發(fā)展生態(tài)園林相關(guān)的水生態(tài)修復(fù)行業(yè)，獲取更多水生態(tài)領(lǐng)域訂單；二是打通全盈利閉合產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建大生態(tài)和泛游樂(lè)綜合業(yè)務(wù)模式；三是為持續(xù)內(nèi)延發(fā)展和外延擴(kuò)張相結(jié)合，成為生態(tài)環(huán)境與文化旅游相結(jié)合運(yùn)營(yíng)商。新港永豪2017 年-2019 年承諾凈利潤(rùn)6250/7813/9766 萬(wàn)元，公司將業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定為：未來(lái)四年凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)25%以上。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，PPP 推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值與投資建議：我們預(yù)測(cè)17/18/19 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.10/7.25/9.24 億元，EPS 分別為1.19/1.70/2.16 元（考慮17 年定增攤?。?，16-19 年CAGR 為52%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為21/15/12 倍，考慮到嶺南園林未來(lái)高成長(zhǎng)的潛力，我們給于目標(biāo)價(jià)35.7 元（對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E30 倍），買入評(píng)級(jí)。