>> 華泰證券-智能自控(002877)機(jī)械行業(yè)新銳系列報(bào)告之三十二-170516
| 上傳日期： |
2017/5/16 |
大?。?/td>
| 780KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
章誠(chéng)，肖群稀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司中高端控制閥的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)贏得了行業(yè)內(nèi)和下游企業(yè)的廣泛認(rèn)可，是國(guó)內(nèi)控制閥行業(yè)領(lǐng)域少數(shù)年銷(xiāo)售收入突破2 億元的企業(yè)之一。根據(jù)《控制閥信息》歷年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模為國(guó)內(nèi)控制閥行業(yè)第4 名。
下游行業(yè)景氣度回升，營(yíng)收利潤(rùn)小幅回暖
近三年公司營(yíng)業(yè)收入存在一定波動(dòng)，2016 年下游客戶所在行業(yè)固定資產(chǎn)投資額開(kāi)始企穩(wěn)，公司營(yíng)業(yè)收入回升。公司2014 年和2015 年整體毛利較為平穩(wěn)，2016 年公司毛利率有所下滑，主要原因是在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)，適當(dāng)降低了部分合同的招投標(biāo)定價(jià)。2016 年凈利潤(rùn)相比于2015 年上升7.15%，其主要原因是：1）綜合毛利下降2.13%，但營(yíng)業(yè)收入上升幅度更大7.16%；2）公司厲行節(jié)約，期間費(fèi)用率從23.60%下降至20.47%。
募投項(xiàng)目重點(diǎn)：擴(kuò)充核心產(chǎn)能豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立全國(guó)性營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3,056 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，公司本次公開(kāi)發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額25,670 萬(wàn)元。資金擬投向：年產(chǎn)1 萬(wàn)套高性能智能控制閥項(xiàng)目、科技中心建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)導(dǎo)向型區(qū)域服務(wù)中心總部建設(shè)項(xiàng)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。參考Wind 一致預(yù)測(cè)，可比上市公司2017年對(duì)應(yīng)PE 處于36~55 倍區(qū)間；2017 年通用機(jī)械的上市公司PE 處于14~330 倍區(qū)間，中位值42 倍，平均值為54 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
|
|
