>> 興業(yè)證券-華統(tǒng)股份（002840）區(qū)域畜禽屠宰龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營-170517
| 上傳日期： |
2017/5/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
陳嬌 |
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2016 年，公司營業(yè)收入39.92 億元，近五年復(fù)合增長率20.77%，歸母凈利潤為0.92 億元，近五年復(fù)合增長率8.92%。浙江省內(nèi)銷售占到85%。
下游行業(yè)處于上升通道，上游行業(yè)將配合下游行業(yè)增長。我國肉類總產(chǎn)量逐年快步增長。從結(jié)構(gòu)上看，肉制品比重在上升。國民生活水平的提高將帶動肉類產(chǎn)品消費量提升，養(yǎng)殖業(yè)、上游飼料加工業(yè)也隨之受益。
地處肉類消費大區(qū)，產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)。生鮮豬、禽肉以及拳頭產(chǎn)品金華火腿等都主要以經(jīng)銷形式外售，在肉類消費發(fā)達的東部沿海市場擴張較快。未來，公司持續(xù)擴張各片區(qū)產(chǎn)能，將維持銷售增速在較高水平；另外，公司積極引進了國際的先進屠宰和肉類加工設(shè)備，終端產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)、口碑良好。另外，2010 年也已獲得中央儲備凍豬肉收儲資格。
募投項目均衡業(yè)務(wù)，鞏固區(qū)域優(yōu)勢。公司本次公開發(fā)行募集資金主要投向生豬屠宰和肉制品加工以及家禽屠宰項目，一能增加業(yè)務(wù)的輻射區(qū)域，二能使公司業(yè)務(wù)形成良好的互補機制，增強公司持續(xù)盈利能力。
盈利預(yù)測：公司業(yè)務(wù)與雙匯發(fā)展類似，考慮到公司規(guī)模較小、成長性較高，給予40 倍左右PE 合理。預(yù)測公司17-19 年業(yè)績分別為1.19 億、1.45 億和1.85 億，PE 40 倍、33 倍和26 倍。首次覆蓋，暫不予以評級。
風(fēng)險提示：食品安全和動物疫病、原材料價格波動、稅收政策變化風(fēng)險
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