>> 國泰君安-杰克股份(603337)集中度提升疊加行業(yè)景氣,享受內(nèi)生增長(zhǎng)-170521
| 上傳日期： |
2017/5/21 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
陳兵，黃琨 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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同時(shí)2015 年后市場(chǎng)需求釋放疊加庫存回補(bǔ)，行業(yè)進(jìn)入景氣周期。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.50 元、1.98 元和2.58 元，給予目標(biāo)價(jià)45.75 元/股，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)/E 30.50 倍。
聚焦專注縫制機(jī)械，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，打造全球縫制設(shè)備第一品牌。公司一直專注縫制機(jī)械行業(yè)，2012-2016 年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)44.83%，市場(chǎng)份額中國第一，全球第三。目前市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正處于衰退階段，公司持續(xù)投入研發(fā)、渠道建設(shè)提升競(jìng)爭(zhēng)力，并推出員工持股計(jì)劃進(jìn)一步完善激勵(lì)機(jī)制，將受益行業(yè)集中度提升，完成全球縫制設(shè)備第一品牌使命。
行業(yè)景氣周期至少持續(xù)到2018 年底，業(yè)績(jī)將保持快速成長(zhǎng)。因下游紡織服裝產(chǎn)業(yè)向東南亞等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，出口是縫制機(jī)械主要需求來源，數(shù)據(jù)顯示2015 年后出口市場(chǎng)步入景氣周期，且2017 年1Q 出口增速由2016年的4.9%上升至8.3%，判斷受益于歐美經(jīng)濟(jì)高景氣度，縫制機(jī)械出口市場(chǎng)景氣度至少持續(xù)到2018 年底。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示截至2017 年2 月行業(yè)工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)品庫存同比減少54.75%，生產(chǎn)廠商及經(jīng)銷商渠道庫存均處于歷史低位，具備強(qiáng)勁的庫存回補(bǔ)動(dòng)力，進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)景氣度。
對(duì)標(biāo)日本重機(jī)，拓展中高端客戶群體，市場(chǎng)空間巨大。日本重機(jī)是世界最大縫制機(jī)械廠商，且正致力于提供縫制整體解決方案。包括家用等縫制設(shè)備市場(chǎng)空間達(dá)千億，目前日本重機(jī)收入是公司的2.5 倍，成長(zhǎng)空間巨大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度低于預(yù)期；戰(zhàn)略執(zhí)行落地低于預(yù)期。
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