>> 安信證券-廣和通(300638)立足無線通信模塊,積極拓展智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付市場-170522
| 上傳日期： |
2017/5/23 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
夏廬生 |
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公司已與 Intel、華為等企業(yè)展開合作，在智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等市場均占據(jù)一定份額。
■4G 產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，智能電網(wǎng)應(yīng)用業(yè)績上升：電網(wǎng)智能化改造是十二五、十三五期間電網(wǎng)投資的重點(diǎn)項(xiàng)目，五年規(guī)劃投資額達(dá) 1750 億，年均投資額約為 350 億元。公司緊密把握電網(wǎng)智能化改造機(jī)遇，在 2015年實(shí)現(xiàn)了支持大數(shù)據(jù)流量的 4G 通信模塊的量產(chǎn)。2016 年公司智能電網(wǎng)產(chǎn)品營收 4697.55 萬元，同比增長 47%，4G 產(chǎn)品銷量貢獻(xiàn)巨大，由 2015年的 804.88 萬元增長至 2016 年的 2512.55 萬元，同比增長 212.16%。
■車載前裝系統(tǒng)進(jìn)入比亞迪，把握車聯(lián)網(wǎng)升級(jí)機(jī)遇：隨著 V2X、LTE-V等技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)逐步落地與完善，車聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展空間巨大。車載前裝系統(tǒng)涉及無線通信、多媒體娛樂、定位導(dǎo)航、車輛控制等多種功能，模塊集成難度大，技術(shù)壁壘高，以往主要由大型汽車企業(yè)自主研發(fā)與主導(dǎo)。公司與比亞迪合作，實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)車載前裝系統(tǒng)應(yīng)用于部分比亞迪車型，標(biāo)志著公司成功進(jìn)入車載前裝系統(tǒng)市場，未來成長空間大。
■移動(dòng)支付市場需求強(qiáng)勁，為業(yè)績發(fā)展注入動(dòng)力：中國電子支付市場發(fā)展迅速，電子貨幣消費(fèi)蔚然成風(fēng)。截止 2015 年底，中國電子支付終端已超過 2282 萬臺(tái),同比增長 43.21%，電子支付市場或?qū)㈦S著中國消費(fèi)需求增長持續(xù)發(fā)展。公司無線通信模塊可廣泛應(yīng)用于 POS 機(jī)，掃碼設(shè)備等電子支付終端，有望進(jìn)一步分享移動(dòng)支付場景下的通信模組市場紅利。
■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017 年-2019 年的營業(yè)收入分別為 3.89 億元（+37.5%）、4.67 億元（+24.4%）、5.88 億元（+21.6%）；凈利潤分別為4650 萬元（+60.9%）、5760 萬元（+23.9%）、7070 萬元（+22.7%）；對(duì)應(yīng)的 EPS 分別為 0.59 元、0.72 元、0.88 元；對(duì)應(yīng) PE 分別為 64 倍、52倍、43 倍。我們看好公司在智能電表、車聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付等物聯(lián)網(wǎng) M2M領(lǐng)域具有確定性的成長機(jī)遇和競爭力，公司自主研發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)前裝系統(tǒng)或?qū)⒊蔀槲磥順I(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿?。參考可比公?nbsp;2017 年平均動(dòng)態(tài)PE 72 倍，我們給予公司 2017 年動(dòng)態(tài) PE 72 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 42.48 元。首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電網(wǎng)市場發(fā)展不達(dá)預(yù)期；車聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展不達(dá)預(yù)期
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