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公司品牌影響力強(qiáng)，綜合實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，曾先后為2016年里約奧運(yùn)會(huì)等多項(xiàng)重大國(guó)內(nèi)外賽事提供體育器材及賽事服務(wù)。公司經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，主業(yè)突出。2016年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億元、歸母凈利潤(rùn)4,631.09萬元，同比分別增長(zhǎng)1.92%和4.92%；其中球類器材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元，占總營(yíng)業(yè)收入的49.8%。公司于2015年12月發(fā)布IPO招股說明書，并于2017年4月24日進(jìn)行網(wǎng)上直接定價(jià)發(fā)行。公開發(fā)行新股1,893.34萬股，發(fā)行價(jià)13.71元/股。本次公開發(fā)行實(shí)際募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額為2.19億元，擬全部用于體育器材產(chǎn)能擴(kuò)建和研發(fā)中心用房?jī)纱箜?xiàng)目。項(xiàng)目完成后公司將每年新增10萬件球類器材、9萬件田徑器材、22萬件其他體育器材的生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為公司通過IPO融資將有效擴(kuò)容產(chǎn)能，優(yōu)化與市場(chǎng)需求的契合度，穩(wěn)固市場(chǎng)份額，提升業(yè)績(jī)。 
    產(chǎn)品基礎(chǔ)+品牌優(yōu)勢(shì)+技術(shù)深度，協(xié)同提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。1）產(chǎn)品：公司以球類、田徑和場(chǎng)館三類器材設(shè)施為主要產(chǎn)品，品類豐富、受眾面廣；2）品牌：公司旗下"金陵"品牌目前已擁有較大的市場(chǎng)影響力并通過國(guó)內(nèi)外賽事服務(wù)進(jìn)一步提升知名度；3）技術(shù)：公司始終維持深入的技術(shù)研發(fā)以保證其在行業(yè)的領(lǐng)先地位，2014年-2016年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重均在3.6%及以上。截至2016年年底，公司共擁有111項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利11項(xiàng)；公司多項(xiàng)產(chǎn)品已獲得國(guó)際籃聯(lián)等多項(xiàng)專業(yè)認(rèn)證，同時(shí)公司曾參與15項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和2項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草。公司通過產(chǎn)品、品牌和技術(shù)三大優(yōu)勢(shì)的協(xié)同，我們預(yù)期其將有力提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。 
    盈利預(yù)測(cè)。公司未來看點(diǎn)：1）體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入黃金期，公司作為體育器材制造設(shè)計(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)務(wù)空間預(yù)期將迅速擴(kuò)大；2）IPO融資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)容，業(yè)績(jī)提升空間大；3）公司預(yù)期將持續(xù)提升研發(fā)投入、品牌宣傳和市場(chǎng)拓展，加大市場(chǎng)占有率。我們預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.72元、0.85元和1.00元?？紤]到公司在A股市場(chǎng)屬于稀缺標(biāo)的，參考體育產(chǎn)業(yè)中三夫戶外、力盛賽車2017年一致預(yù)期PE分別為60.51倍和78.61倍，我們給予公司2017年60倍PE，目標(biāo)價(jià)為43.2元。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。