>> 海通證券-博世科(300422)PPP訂單再下一城,公司競爭力上新臺階-170605
| 上傳日期： |
2017/6/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張一弛 |
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項目總投資約9.18 億元，采用PPP 模式，由聯(lián)合體與政府出資方共同設(shè)立項目公司，合作期限14 年11 個月（含建設(shè)期1 年11 個月），其中13 年的運營服務(wù)期限內(nèi)，項目公司每年收到政府付費約1.69 億元，預計總收費累計達到21.99 億元。本次中標的南寧市城市內(nèi)河黑臭水體治理工程PPP 項目，建設(shè)范圍涉及南寧市 11 條內(nèi)河道，具體包括：那平江、 西明江、二坑溪、朝陽溪、可利江、亭子沖、石埠河、細沖溝、黃泥溝、石靈河、鳳凰江。本項目工程主要內(nèi)容包括截污納管工程、污水處理廠（站）工程、底泥清淤工程、初雨調(diào)蓄工程、生態(tài)修復工程等，通過黑臭水體治理及河道生態(tài)景觀構(gòu)筑，將南寧建設(shè)成為“水暢、湖清、岸綠、景美”的國內(nèi)一流親水城市。這是17 年以來，繼2.36 億的花垣縣環(huán)境綜合治理PPP 項目及2.96 億古丈縣城鄉(xiāng)供排水一體化PPP 項目之后，公司獲得的又一PPP 大訂單，充分說明了市場對公司環(huán)境綜合治理能力的肯定，我們預計公司供水、污水處理及流域污染治理的訂單有望進一步加速落地。
在手訂單充足將保證業(yè)績高增長。根據(jù)公司2016 年報，公司在手合同累計28.89 億，其中2016 年新簽訂20.63 億；公司在手PPP 訂單15.63 億，其中2016 年新簽訂訂單10.31 億。截止2017 年6 月4 日，公司在手訂單45.39億，為2016 年營收的5.5 倍，其中PPP 訂單30.13 億。公司充足的在手訂單，將保證公司業(yè)績的高速增長。
收購廣西環(huán)科院，布局環(huán)評業(yè)務(wù)。15 年3 月，環(huán)保部公布《全國環(huán)保系統(tǒng)環(huán)評機構(gòu)脫鉤工作方案》，要求16 年前環(huán)評市場紅頂脫鉤。16 年5 月，公司以3024 萬接手廣西環(huán)科院的環(huán)評業(yè)務(wù)，擁有5 個甲級和2 個乙級資質(zhì)。環(huán)評業(yè)務(wù)可提前了解項目詳情，參與項目前期任務(wù)，在當前PPP 火熱的背景下，將提升公司拿PPP 訂單的能力。
盈利預測與估值。預計公司2017-2019 年可實現(xiàn)歸屬凈利潤1.23、1.92、2.67億元，對應EPS 分別為0.35、0.54、0.75 元，參考同行業(yè)估值和公司業(yè)務(wù)增長，考慮公司是環(huán)保次新股估值溢價，給予公司2017 年60 倍PE，對應目標價21 元，給予買入評級。
風險提示。項目進度不及預期。
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