>> 方正證券-美力科技（300611）綁定強(qiáng)勢(shì)自主品牌，享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利-170608
| 上傳日期： |
2017/6/9 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，樂(lè)清慧 |
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2、綁定強(qiáng)勢(shì)自主品牌，享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。近年來(lái)公司依托大客戶萬(wàn)都、禮恩派，以及自身強(qiáng)勢(shì)銷售拓展，大量進(jìn)入自主品牌企業(yè)，目前已經(jīng)是長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利、北汽等自主品牌企業(yè)多款暢銷車型的彈簧A 角供應(yīng)商。2013 年以來(lái)自主品牌市占率不斷增長(zhǎng)，重新回到40%以上市占率，公司也同時(shí)享受到自主品牌行業(yè)增長(zhǎng)的紅利。
3、短期看懸架系統(tǒng)彈簧增長(zhǎng)。2016 年公司懸架系統(tǒng)彈簧銷量同比增長(zhǎng)32%，銷售收入同比增長(zhǎng)29%，近三年市占率從2.8%提升至4.5%。長(zhǎng)城哈弗H6、長(zhǎng)安CS75、北汽銀翔幻速等車型的火爆銷售拉動(dòng)了公司懸架系統(tǒng)彈簧的高速增長(zhǎng)。未來(lái)公司對(duì)主要客戶的懸架彈簧供應(yīng)占比有望進(jìn)一步增長(zhǎng)、配套更多車型。懸架彈簧成為短期公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要看點(diǎn)。
4、長(zhǎng)期看動(dòng)力系統(tǒng)等高附加值彈簧的進(jìn)口替代。動(dòng)力系統(tǒng)彈簧工作環(huán)境更加極端，對(duì)彈簧性能、可靠性要求更高，目前供應(yīng)主要由海外和合資零部件企業(yè)把持。公司在彈簧材料、成型工藝等方面擁有核心技術(shù)，未來(lái)有望形成進(jìn)口替代，成為潛在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
5、盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年歸母凈利潤(rùn)：0.56、0.62 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值：71、64 倍。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示：自主品牌汽車銷量下滑、車用彈簧需求不及預(yù)期！
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