>> 聯(lián)訊證券-中信重工（601608）擬收購天津松正，打造新的業(yè)績增長點-170619
| 上傳日期： |
2017/6/19 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
王鳳華 |
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天津松正——國內(nèi)新能源汽車動力系統(tǒng)龍頭企業(yè)
注冊資金8000 萬元，員工600 多名，其中科研人員近200 人，是一家致力于提供新能源汽車動力系統(tǒng)解決方案及核心部件的高新技術(shù)企業(yè)。公司先后推出面向新能源客車動力系統(tǒng)的系列化產(chǎn)品，先后開發(fā)并掌握了純電動乘用車、純電動特種車等新能源汽車動力系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)；開發(fā)并掌握了高可靠、高安全的電動液壓助力轉(zhuǎn)向等電動化輔助產(chǎn)品。松正3 代混合動力公交車動力系統(tǒng)實際路況節(jié)油率超過32%，成為國內(nèi)混合動力公交車動力系統(tǒng)技術(shù)方案標(biāo)桿；松正4 代插電式深混公交車動力系統(tǒng)達(dá)到國際領(lǐng)先水平；松正5代系列產(chǎn)品面向用戶定制化需求，將國內(nèi)新能源客車技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)推向新高度。截至2017 年1 月，搭載松正產(chǎn)品的新能源客車銷往全國100 多個城市，累計銷售20000 多輛，連續(xù)兩年國內(nèi)市場占有率超過20%。天津松正是國內(nèi)領(lǐng)先的混合動力客車系統(tǒng)總成提供商，主要客戶包括宇通客車、廈門金龍、廈門金旅、蘇州金龍、中通客車等。公司在新能源客車動力系統(tǒng)領(lǐng)域深耕細(xì)作，技術(shù)實力雄厚，占據(jù)國內(nèi)新能源客車動力系統(tǒng)龍頭地位。
擬收購天津松正，打造新能源汽車業(yè)務(wù)增長點
天津松正主營業(yè)務(wù)為電動汽車和混合動力汽車研發(fā)、汽車零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。根據(jù)已公開資料顯示，天津松正2014 年全年銷售額達(dá)5.1 億，2015 年上半年，松正的插電式混合動力客車動力系統(tǒng)銷量連續(xù)兩個季度銷量是去年同期的4.4 倍，銷量實現(xiàn)翻兩番。2015 年全年動力總成系列產(chǎn)品銷售額達(dá)10 個億，同比增長2-3 倍。受新能源汽車行業(yè)高景氣度影響，公司近幾年進(jìn)入高速發(fā)展階段。中信重工2016 年實現(xiàn)營收37.71 億元，此次收購如果順利實施，將對公司整體業(yè)績產(chǎn)生重大積極影響。
盈利預(yù)測與投資建議
不考慮收購天津松正，預(yù)計公司2017~2019 年歸母凈利潤分別為-8.30 億元、1.73 億元、7.45 億元，EPS 分別為-0.19 元、0.04 元、0.17 元，對應(yīng)的P/E 分別為-29x、139x、32x，暫不評級。
風(fēng)險提示
收購天津松正存在不確定性風(fēng)險。
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