>> 方正證券-保隆科技（603197）從氣門嘴到TPMS，由傳統(tǒng)零部件到汽車電子供應(yīng)商-170621
| 上傳日期： |
2017/6/21 |
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來源： |
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| 評級(jí)： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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2、全球領(lǐng)先的氣門嘴、排氣管件供應(yīng)商。公司是全球排氣系統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商佛吉亞 、天納克、康奈可的主要排氣尾管供應(yīng)商，產(chǎn)品國內(nèi)主要配套車型有別克君越、奧迪 A6L、福特蒙迪歐、福特銳界、日產(chǎn)天籟、長城哈弗H6 等。公司2016 年銷售氣門嘴2.2 億只左右，是全球最大的氣門嘴生產(chǎn)企業(yè)之一，覆蓋全球主要市場的OEM 和AM 客戶。
3、TPMS 帶領(lǐng)公司進(jìn)入新的高增長藍(lán)海市場。根據(jù)測算，高速公路爆胎是行車主要的安全隱患，同時(shí)及時(shí)補(bǔ)充胎壓至合理水平可以降低油耗3%~5%左右。因此TPMS 作為及其重要的安全及節(jié)油部件近些年裝配率不斷提升。2007 年美國已經(jīng)立法輕型車必須安裝TPMS，歐盟2014 年11 月也已經(jīng)強(qiáng)制新乘用車必須安裝TPMS，國內(nèi)目前新車TPMS 裝配率僅30%，增長空間巨大。
4、坐擁客戶資源，公司TPMS 業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先。依托氣門嘴業(yè)務(wù)的客戶及規(guī)模優(yōu)勢，公司目前已經(jīng)成為國內(nèi)主要的TPMS 供應(yīng)商，主要客戶包括：上汽通用、通用五菱、北汽銀翔、比亞迪、長安汽車、東風(fēng)汽車、一汽轎車等自主、合資客戶。公司募投項(xiàng)目資金50%以上用于TPMS 核心傳感、控制器的研發(fā)制造，募投項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步提升公司TPMS 的競爭力及盈利能力。
5、投資策略。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年歸母凈利潤1.76、2.1 億元，目前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)估值：31、26 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量下滑、氣門嘴需求不及預(yù)期！
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