>> 山西證券-泰晶科技（603738）深度報告：小行業(yè)大成就，晶振龍頭潛力盡顯-170621
| 上傳日期： |
2017/6/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王磊 |
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下游應用市場廣闊，行業(yè)增長盛宴開席。音叉石英晶體諧振器主要應用于個人電腦、家用電器、電子玩具、石英鐘表、各型計時器等領域；高頻石英諧振器在資訊設備、移動終端、網絡設備、汽車電子、消費類電子產品、小型電子類產品等有廣泛的應用，包括3G/4G/5G、藍牙、WiFi、ZIGBEE技術等。受益于下游新產品、新技術的不斷革新，石英晶體諧振器發(fā)展提速明顯。
政策加碼，晶振行業(yè)戰(zhàn)略地位顯現(xiàn)。晶體諧振器作為基本元件，位于電子信息產業(yè)鏈的前端，是電子信息制造業(yè)的重要組成部分，是通信、計算機及網絡等系統(tǒng)和終端產品提升性能和集成度的基礎。近年發(fā)布的國家規(guī)劃中都提到了對于新型片式元件、智能制造以及產品主要應用領域新型智能手機的重點支持。
技術引領未來，創(chuàng)新彰顯卓越。泰晶科技長期從事晶振的研發(fā)和生產，技術優(yōu)勢主要體現(xiàn)在晶片設計、生產工藝與管理、專用設備改造、工藝開發(fā)幾個方面，覆蓋了晶振生產全過程所需要的各類核心技術，技術優(yōu)勢明顯。
成本控制實力非凡，利潤水平成績可喜。公司成本主要體現(xiàn)在原材料、生產設備、人員工資方面。與同行相比，自己生產的晶片、基座、外殼、工裝、治具在85%以上，尤其是DIP設備，90%以上是自主研發(fā)的。
新興市場開疆拓土，多元渠道齊頭并進。市場開拓方面，公司已經建立起穩(wěn)定的市場體系，并致力創(chuàng)建多元化渠道，增強抵御市場風險的能力。公司與臺灣知名晶體企業(yè)希華公司雙方共同開發(fā)高頻市場，吸收對方在商業(yè)運作和市場開發(fā)的經驗。根據客戶的實際需求，公司及時調整產品技術規(guī)格和供貨數量，應用生產線結構化動態(tài)流程管理晶振生產。
盈利預測：預計2017-2019年EPS分別為1.12、1.59和2.05元。受益于晶振行業(yè)高速發(fā)展，公司在不斷鞏固DIP產品龍頭地位的同時，積極培育高頻片式產品新的增長點，技術領先，成本優(yōu)勢明顯，市場開拓能力突出，公司后期增長動能強勁，給予"買入"評級。
風險提示：1）下游需求不達預期；2）下游電子產品價格下跌風險；3）新建生產線盈利不達預期；4）行業(yè)競爭加劇。
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