>> 國泰君安-當(dāng)升科技(300073)三元正極放量,中報業(yè)績預(yù)報高增長-170628
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，王浩 |
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此報告為加密報告 |
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非經(jīng)常性損益9000-9200 萬，其中包含約8741 萬元出售星城石墨的投資收益。因此扣非凈利潤區(qū)間為4300-5500 萬元?？鄯莾衾麧櫷热ツ暝鲩L約24%-58%。
維持2017-2019 年EPS1.04/1.02/1.50 元的預(yù)測，維持“增持”評級和目標價34.92 元。
正極材料出貨量增長是2017 年上半年業(yè)績高增長的主因。新能源乘用車增速較快，由于補貼對能量密度的要求，新能源汽車傾向于選擇三元正極，正極材料由此發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，三元正極占比提升，我們判斷當(dāng)升科技上半年出貨量增長在30%以上，是利潤增長的主要原因。
三元正極領(lǐng)軍企業(yè)，積極擴張產(chǎn)能。公司作為NCM622 正極寡頭供應(yīng)商，已進入高速擴產(chǎn)狀態(tài)，海門二期二階段將在3 季度完成調(diào)試并投入生產(chǎn)。
未來將形成2000 噸鈷酸鋰+6000 噸NCM523+2.4 萬噸NCM622 以上三元正極總計3.2 萬噸正極產(chǎn)能，從技術(shù)和產(chǎn)能上都將領(lǐng)先競爭對手，擴大競爭優(yōu)勢。同時公司在新產(chǎn)品上儲備豐富，811、NCA 都已送樣，我們預(yù)計811將在本年內(nèi)實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。
若鈷漲價持續(xù)，公司將獲取超額加工費和庫存重估收益。在鈷漲價的過程中，公司能夠超額賺取加工費。同時公司有約2 個月的存貨，受益鈷漲價將迎庫存重估收益。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不達預(yù)期、三元鋰電出現(xiàn)安全性問題。
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