>> 海通證券-和勝股份(002824)電子產(chǎn)品外殼需求拉動銷量增長-170628
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
大?。?/td>
| 393KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子品、耐用消費(fèi)品、汽車零部件等行業(yè)。其中電子消費(fèi)類下游客戶包括：尼康、小米、佳能、三星電子(山東)、VIVO、OPPO、三星、樂視、魅族等；耐用消費(fèi)類下游客戶包括科勒衛(wèi)浴、索尼電視機(jī)、荷蘭高端品牌博格步童車等；汽車類下游客戶包括日產(chǎn)、比亞迪等。其研發(fā)生產(chǎn)的“高純、高精、高表面感光鼓用鋁合金管材”已應(yīng)用于富士電機(jī)（深圳）等客戶的感光鼓產(chǎn)品。
產(chǎn)能產(chǎn)量齊增長，增量主要來自電子產(chǎn)品需求。公司2016 年產(chǎn)能為3.81 萬噸，比上年增長19.71%；生產(chǎn)產(chǎn)品3.17 萬噸，比上年增長23.01%；產(chǎn)能利用率為83.20%，比上年提高2.23 個百分點(diǎn)。2013 年度、2014 年度、2015年度及2016 年1-6 月，公司擠型素材平均加工費(fèi)為8833.21 元/噸，占每噸售價44.09%左右；擠型深加工產(chǎn)品平均加工費(fèi)為29160.59 元/噸，占每噸售價71.35%左右。
募投項(xiàng)目增加產(chǎn)能并助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。依據(jù)公司招股說明書，上市募集資金將主要用于高端工業(yè)鋁型材生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。其中，高端工業(yè)鋁型材生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目建成后公司每年將新增2.2 萬噸高端工業(yè)鋁擠壓材的生產(chǎn)能力，從而使公司年產(chǎn)能從15 年的3.18 萬噸增長至5.38 萬噸，其中部分產(chǎn)能已在16 年釋放。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將為公司年均新增銷售收入5.75 億元，年均新增凈利潤0.58 億元。高端工業(yè)鋁型材生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目在公司上市前已自籌資金開工建設(shè)，目前部分廠房已建設(shè)完成，且已購置部分?jǐn)D壓生產(chǎn)設(shè)備投入生產(chǎn)并開始批量生產(chǎn)移動電源外殼及手機(jī)面板用擠壓材和淋浴房用鋁材等產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與評級。由于公司2016 年下半年批準(zhǔn)投資兩條擠壓生產(chǎn)線，投產(chǎn)后將為拓展新的市場空間(如汽車結(jié)構(gòu)件等) 提供足夠生產(chǎn)保障, 可大幅減少手機(jī)面板類產(chǎn)品的加工成本。2016 年公司取得營業(yè)收入7.67 億元，同比增長9.02%，歸母凈利 7501.55 萬元，同比增長 45.87%；2017 年一季度公司取得營業(yè)收入1.88 億元，同比增長 23.35%，歸母凈利1872.80 萬元，同比增長 22.62%。根據(jù)公司募投建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展及產(chǎn)能釋放速度，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.53 元/股，0.66 元/股，0.82 元/股。給予公司2017年60 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價32 元，增持評級。
風(fēng)險提示。募投項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)測效益；下游需求不及預(yù)期。
|
|
