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2017Q1 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5849.3 萬元，根據(jù)預(yù)增凈利潤范圍計(jì)算，2017Q2 單季度盈利區(qū)間1.6~2.0 億元。
    燒堿維持高景氣，液氯下游客戶穩(wěn)定。公司擁有燒堿產(chǎn)能72 萬噸、二氯乙烷72 萬噸、液氯60 萬噸、特種樹脂8 萬噸。2016 年7 月初華東地區(qū)燒堿價(jià)格一路上漲，從2016 年7 月初的650 元/噸上漲至最高1115 元/噸，6 月份部分燒堿企業(yè)出廠價(jià)有所下調(diào)，但幅度很小，華東地區(qū)燒堿價(jià)格仍維持在1090元/噸（資料來源：wind，32%離子膜/中間價(jià)）。氯堿工藝中生產(chǎn)的液氯受下游市場需求的影響，產(chǎn)品價(jià)格很低，生產(chǎn)企業(yè)甚至需要倒貼運(yùn)費(fèi)將液氯外銷掉，而公司生產(chǎn)的液氯基本全部供應(yīng)化工區(qū)下游而且通過管道運(yùn)輸。2017 年上半年燒堿價(jià)格同比大幅增長，公司液氯穩(wěn)定供應(yīng)園區(qū)下游客戶，生產(chǎn)裝置保持高負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行是公司2017 年上半年業(yè)績超預(yù)期的主要因素之一。
    與產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作共贏，打造循環(huán)經(jīng)濟(jì)。公司在上海化學(xué)工業(yè)園與巴斯夫、拜耳、美國亨斯邁、科思創(chuàng)等國際化工巨頭合作，為園區(qū)MDI/TDI/PC 等裝置提供原料氯和燒堿，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副產(chǎn)的氯化氫，生產(chǎn)二氯乙烷，并且原料氯和燒堿等都是通過管道隔墻式供應(yīng)，即保證供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性，又省去物流成本。
    優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、安置分流、降本增效，輕裝上陣初見成效。公司確定了以上海化工區(qū)作為公司發(fā)展的主戰(zhàn)場，從2013 年開始實(shí)施吳涇地區(qū)的調(diào)整，逐步有序關(guān)停吳涇區(qū)域的生產(chǎn)裝置，積極穩(wěn)妥推進(jìn)公司人員的減員分流工作，以及轉(zhuǎn)讓達(dá)凱公司90%股權(quán)、天壇公司44%股權(quán)、轉(zhuǎn)讓集團(tuán)公司空轉(zhuǎn)地上建筑物資產(chǎn)等，公司著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展，主動(dòng)調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2016 年公司吳涇區(qū)域戰(zhàn)略調(diào)整順利完成，改革調(diào)整成效逐漸顯現(xiàn)，有關(guān)成本費(fèi)用同比降低，改善了公司業(yè)績，同時(shí)，公司優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，提升管理水平，運(yùn)營成本得到有效控制。
    盈利預(yù)測及投資建議。2017 年燒堿價(jià)格維持高景氣，氯堿穩(wěn)定供應(yīng)園區(qū)下游客戶的情形下，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為4.02 億元、4.79 億元、5.21 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.35 元/股、0.41 元/股、0.45 元/股，鑒于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營效率，處于轉(zhuǎn)型后上升期，但由于公司目前市值對應(yīng)估值高于同行業(yè)平均水平，因此“暫不評級”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主營產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。