>> 中泰證券-中聯(lián)重科（000157）股東大會通過環(huán)境產(chǎn)業(yè)出售議案，戰(zhàn)略聚焦工程機械、農(nóng)業(yè)機械-170702
| 上傳日期： |
2017/7/4 |
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作者： |
王華君 |
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擬以116 億元的價格向受讓方轉(zhuǎn)讓全資子公司環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司80%的股權(quán)，環(huán)境產(chǎn)業(yè)去年凈利潤7.55 億，出售價格對應(yīng)2016 年模擬凈利潤的19.2 倍。
事件2：根據(jù)公司公告，公司回購部分 A 股社會公眾股份實施完成。
公司于 2017 年5 月24 日進行了首次回購，截至本次回購期限結(jié)束日（即2017 年6 月28 日），公司累計回購股份數(shù)量為3885 萬股，占公司總股本的0.51%，成交為4.21~4.45 元/股，成交總金額為1.7 億元（含印花稅、傭金等交易費用）。
戰(zhàn)略聚焦工程機械和農(nóng)業(yè)機械，做優(yōu)做強核心業(yè)務(wù)
公司出售環(huán)境產(chǎn)業(yè)將為未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足資金儲備。公司將更加聚焦工程機械和農(nóng)業(yè)機械，有利于進一步做大做強，并逐步實現(xiàn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略。
（1）工程機械：16 年下半年逐步回暖，公司17 年有望扭虧為盈。2016 年下半年工程機械行業(yè)逐步回暖。從復(fù)蘇周期上來看，首先回暖的是挖掘機等土方設(shè)備，2016Q4 起重機銷量開始反彈，2017Q1 傳導(dǎo)到混凝土和基礎(chǔ)施工產(chǎn)品。公司為國內(nèi)工程機械龍頭，2017Q1 收入同比大幅增長74%，實現(xiàn)凈利潤8257 萬元。2017 年公司有望扭虧為盈。
（2）農(nóng)業(yè)機械：受益農(nóng)業(yè)規(guī)?；⑥r(nóng)機補貼，保持行業(yè)增速以上水平的增長。隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進和農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的加快，農(nóng)業(yè)全程機械化水平進一步提高，帶動農(nóng)機行業(yè)規(guī)模的持續(xù)提升。國家對農(nóng)機購置補貼政策導(dǎo)向?qū)χ懈叨?、綠色環(huán)保農(nóng)機產(chǎn)品的支持。公司作為國內(nèi)農(nóng)機產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)軍企業(yè)，我們判斷將保持行業(yè)增速以上水平的增長。
海外市場開拓穩(wěn)中有進，受益“一帶一路”國家戰(zhàn)略
“一帶一路”將明顯帶動公司海外市場業(yè)務(wù)。目前公司重點布局白俄羅斯、東南亞等 “一帶一路”沿線市場。2016 年公司海外業(yè)務(wù)取得長足進展，對于海外并購，公司表示還將繼續(xù)關(guān)注工程機械、農(nóng)業(yè)機械行業(yè)的機會，以達到實現(xiàn)國際化的發(fā)展和促進公司產(chǎn)業(yè)升級的目標。
考慮本次資產(chǎn)出售，預(yù)計公司2017-2019 年業(yè)績?yōu)?.15 元/0.23 元/0.39元，對應(yīng)PE 為28/19/11 倍；公司2017 年P(guān)B 為0.9 倍，本次出售環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)公司將獲得大量現(xiàn)金。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：工程機械需求下滑風(fēng)險、公司農(nóng)機業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險
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