>> 中泰證券-華揚聯(lián)眾（603825）互聯(lián)網傳媒：互聯(lián)網營銷老牌勁旅，上市再添新動力-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
大?。?/td>
| 1479KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
康雅雯，宋易潞 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本次擬發(fā)行4000 萬股募集5.27 億元，投向全國服務網絡建設及技術系統(tǒng)升級等。
互聯(lián)網營銷快速發(fā)展，綜合營銷服務類公司空間更大。2016 年我國互聯(lián)網廣告市場規(guī)模達2902.7 億元，同比增長32.9%，2019 年整體規(guī)模有望超過6000億，占廣告市場的83.5%。移動廣告市場規(guī)模1750 億，在互聯(lián)網廣告中的占比持續(xù)提升，已超60%?；ヂ?lián)網廣告服務企業(yè)可分為三類：綜合性營銷服務類、專項技術服務類和媒體資源售賣服務類，公司屬于第一類，未來發(fā)展趨勢是不斷產業(yè)整合成為行業(yè)龍頭。
公司業(yè)績穩(wěn)步增長，客戶及媒體資源占優(yōu)，技術及創(chuàng)新行業(yè)領先。公司2016 年收入/歸母凈利潤分別為66.4/1.03 億元，同比增長28%/32%。廣告投放代理貢獻主要收入，占83.1%，廣告策劃與制作/影視節(jié)目/買斷式營銷代理分別占5.5%/1.2%/10.1%。公司憑借先發(fā)優(yōu)勢積累了客戶與媒體資源，與上海通用、蒙牛、京東等長期合作，互聯(lián)網媒體中騰訊、百度、新浪、搜狐均為公司股東。公司在數字精準營銷領域積累了技術及數據資源優(yōu)勢，并成立數字營銷研究院和互動創(chuàng)意實驗室，豐富經驗打造了國內多個經典創(chuàng)新案例。
未來地域擴張、技術系統(tǒng)研發(fā)及創(chuàng)新驅動內生增長，外延擴張完善競爭力。公司未來將在消費力較強、互聯(lián)網用戶規(guī)模較大的重點地區(qū)建設全國性數字廣告服務網絡，并穩(wěn)步拓展海外市場。在精準營銷和移動營銷的大趨勢下加強技術優(yōu)勢，升級精準廣告系統(tǒng)、圖片分析系統(tǒng)及移動廣告和視頻廣告平臺，并依托數字營銷研究院及外部院校合作，探索數字廣告前沿趨勢。而外延擴張將補充商業(yè)模式及人才，提升綜合服務能力。
投資建議：我們預測公司2017/2018/2019 年歸母凈利潤分別為1.28/1.58/1.97 億元，發(fā)行后EPS 0.80/0.99/1.23 元。若公司不進行老股轉讓，則計算得申購價14.67 元。參考營銷可比公司估值2017 年平均為19 倍PE，公司上市后合理價格區(qū)間20-28 元（折合25-35 倍PE）。
風險提示：互聯(lián)網廣告資源漲價風險，市場競爭風險，應收賬款壞賬風險。
|
|
