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    事件：
    TCL發(fā)布17年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持70%高位。同時(shí)公司公告擬以3.1 元價(jià)格發(fā)行13 億股購(gòu)買華星光電10.04%少數(shù)股權(quán)，交易完成后，TCL 對(duì)華星光電持股比例將增至85.71%。
    評(píng)論：
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)4.2 元，建議增持
    我們認(rèn)為華星光電面板業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張將持續(xù)提升企業(yè)價(jià)值，且增持完成后華星光電管理層利益與集團(tuán)更加一致，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。全年業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)不變，維持2017-18 年EPS 預(yù)測(cè)0.21/0.27 元，維持目標(biāo)價(jià)4.2 元，對(duì)應(yīng) 2017 年20xPE 估值，建議增持。
    面板業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗，多媒體業(yè)務(wù)同比改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)到來(lái)
    TCL 發(fā)布17 年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)17H1 凈利潤(rùn)16-17 億元（+103%-116%），歸母凈利潤(rùn)10-10.6 億元（+65%-75%），業(yè)績(jī)持續(xù)向好。17H1 業(yè)績(jī)同比大幅提升主因：①面板價(jià)格同比大幅上漲推動(dòng)華星光電凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，上半年華星光電量?jī)r(jià)齊升，t1、t2 產(chǎn)線投片量同比增長(zhǎng)31.2%，t3 產(chǎn)線小規(guī)模出貨；②多媒體業(yè)務(wù)同比改善，高端產(chǎn)品占比不斷提升，上半年液晶電視銷量同比增長(zhǎng)11.3%，其中智能網(wǎng)絡(luò)電視銷量同比增長(zhǎng)36.7%；③家電業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，空洗冰銷量同比分別增長(zhǎng)+33.7%、+15.8%和-6.5%；④同時(shí)集團(tuán)金融與投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一定投資收益。但上半年通訊業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，產(chǎn)品銷量同比下降31.2%，暫時(shí)未有改善跡象。
    面板業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，增持華星光電提升盈利能力
    公司擬以3.1 元價(jià)格發(fā)行13 億股購(gòu)買華星光電10.04%少數(shù)股權(quán)（管理層持股），交易完成后，TCL 對(duì)華星光電持股比例將增至85.71%。此次增持使華星光電高管利益與集團(tuán)更為一致，有利于提高業(yè)務(wù)執(zhí)行效率，同時(shí)增厚TCL 集團(tuán)利潤(rùn)，估計(jì)本次增持后公司攤薄EPS 增厚約0.005 元。16 年華星光電全球液晶電視面板份額為13%，排名第五位；32 寸、55 寸液晶面板出貨量全球排名分別為第二、第三。華星光電目前有兩條8.5 代線（t1、t2）與一條LTPS 產(chǎn)線（t3），在建產(chǎn)能包括第6 代柔性LTPS-AMOLED（t4）與一條11 代線,在各項(xiàng)面板技術(shù)上都有深厚儲(chǔ)備。受益于面板價(jià)格反彈，公司面板業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)，整體發(fā)展前景看好。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：面板價(jià)格下行，通訊業(yè)務(wù)繼續(xù)向下