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參考行業(yè)平均估值（PB中樞5-6倍），給予公司2017年5.8倍PB，給予目標價44.6元，首次覆蓋增持。 
    公司乘用車電控業(yè)績占比將提升至72%，2016年業(yè)績承壓，2017年將重回增長。公司主營A00級乘用車和中低速電動車電機控制器產(chǎn)品，2016年乘用車電控營收占比24%，中低速電動車電控營收占比54%，公司目前正積極向新能源汽車市場拓展，新能源乘用車電控業(yè)績占比將提升至72%。公司純電動乘用車電機控制器等產(chǎn)品的在手未執(zhí)行訂單充足，招股書預計2017年歸母凈利潤為8,117萬元，同比增長24.15%，其中新能源乘用車電控將貢獻5842萬元。 
    乘用車電控市場增速近30%，雙積分政策有望以量補價。我國新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模呈爆發(fā)性增長勢頭，2016年受國家對新能源汽車補貼調(diào)查影響，新能源汽車產(chǎn)量有所放緩，增速回落至53%，預計2017年銷量規(guī)?？蛇_70萬輛，同比仍有望實現(xiàn)38%增長，將帶動上游電控放量，隨著雙積分政策逐漸落地，新能源乘用車供給端有望放量，從而彌補電控供應商價格下降的劣勢。 
    風險提示：新能源汽車銷量不達預期風險。