>> 財(cái)通證券-健友股份(603707)國(guó)內(nèi)肝素原料藥優(yōu)質(zhì)企業(yè)，受益全球需求增長(zhǎng)-170720
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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作者： |
沈瑞 |
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2015年全球肝素藥物市場(chǎng)規(guī)模約125.8 億美元，肝素原料藥的需求已達(dá)44.30萬(wàn)億單位。我國(guó)是全球最大的肝素原料藥出口國(guó)，2016年我國(guó)肝素類產(chǎn)品的出口量為170噸，出口金額約6.1億美元。
客戶資源穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)
全球肝素制劑行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)包括Pfizer、Sagent、Sandoz等均為公司的合作伙伴，已建立長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系，客戶黏性較強(qiáng)，近兩年采購(gòu)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入由2014年的41,612.11萬(wàn)元增長(zhǎng)至2016年的58,191.30萬(wàn)元，增幅達(dá)39.84%，復(fù)合增長(zhǎng)率18.25%；歸母凈利潤(rùn)由2014年的5,049.00萬(wàn)元增長(zhǎng)至2016年的25,723.96萬(wàn)元，增幅達(dá)409.49%，復(fù)合增長(zhǎng)率125.72%。
募集資金主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能
公司本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6,350萬(wàn)股人民幣普通股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)15%，發(fā)行價(jià)格為7.21元。募集資金將用于投資肝素鈉制劑產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目、低分子肝素鈉產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。低分子肝素鈉產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目將為公司未來(lái)大規(guī)模生產(chǎn)低分子肝素制劑提供高品質(zhì)原料，肝素鈉制劑產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目是公司向肝素產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的必經(jīng)之路。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2017～2019年EPS分別為0.64元、0.71元、0.80元，考慮到可比公司的PE水平及公司的盈利增長(zhǎng)情況，給予公司2017年30倍～40倍PE，對(duì)應(yīng)2017年的股價(jià)合理區(qū)間為19.2～25.6元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司可能面臨原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量控制變化導(dǎo)致不能按時(shí)完成訂單的風(fēng)險(xiǎn)。
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