>> 安信證券-中寵股份(002891)國內(nèi)領(lǐng)先的寵物食品生產(chǎn)商-170802
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李佳豐 |
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■寵物食品市場發(fā)展空間巨大：近年來我國寵物食品市場規(guī)模迅速擴張，但根據(jù)中華網(wǎng)投資數(shù)據(jù)，目前我國包裝寵物食品的滲透率不足20%，與歐美發(fā)達國家90%以上的滲透率相比，仍有巨大提升空間。隨著居民人均可支配收入的上升增加單只寵物的消費、養(yǎng)寵人口結(jié)構(gòu)的變動增加養(yǎng)寵人數(shù)、養(yǎng)寵觀念轉(zhuǎn)變提升包裝食品滲透率，多重因素共同驅(qū)動，有望推動寵物食品行業(yè)持續(xù)高增長！
■公司競爭優(yōu)勢：1）優(yōu)質(zhì)的客戶和完善的渠道：從國際渠道來看，公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，通過與美國、日本等30 多個國家地區(qū)的客戶建立長期的合作關(guān)系，銷售渠道遍布全球，同時公司建立自主品牌，逐漸拓展國外市場，經(jīng)銷商數(shù)量逐漸增長。從國內(nèi)來看，公司積極布局國內(nèi)銷售渠道，通過與電商、商超及經(jīng)銷商合作，布局全國線上線下市場，帶動公司國內(nèi)收入高速增長。2）品牌知名度高：公司“Wanpy 頑皮”品牌被評為“中國馳名商標(biāo)”，品牌辨識度高。3）產(chǎn)品研發(fā)能力強：2015 年，公司通過復(fù)審、取得換發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書。公司擁有69 項國家專利，每年的研發(fā)費用投入穩(wěn)定，具有較強的研發(fā)能力。
■投資建議：根據(jù)公司招股說明書，本次扣除發(fā)行費用后擬募集資金32200 萬元，發(fā)行費用6452.83 萬元，擬募集2500 萬股，對應(yīng)每股約15.461元；我們預(yù)計2017-19 年公司歸母凈利潤分別為0.81/1.03/1.32 億元，對應(yīng)ESP 分別為0.81/1.03/1.32 元/股，參考公司主要競爭對手估值約30 倍PE，考慮公司新股上市存在溢價，公司的合理價格在24.3~28.4元/股之間
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場開拓不及預(yù)期、原材料價格上升、外匯波動風(fēng)險
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