>> 華創(chuàng)證券-大元泵業(yè)（603757）煤改氣進入放量期，大元泵業(yè)屏蔽泵最受益-170804
| 上傳日期： |
2017/8/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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大元泵業(yè)作為國內(nèi)屏蔽泵龍頭，市占率達到50%，并有望繼續(xù)提升，將成為行業(yè)爆發(fā)期最受益標(biāo)的。
投資要點
1.煤改氣加速放量，壁掛爐行業(yè)爆發(fā)。
京津冀煤改氣將進入加速期，16年開始河北、北京、天津試點，17年河北開始放量，目前山東、山西也已開始試點，預(yù)計18年將進入放量期。全國2+26地市總計改造需求超4000萬戶，保守預(yù)計到2020年完成50%，行業(yè)進入爆發(fā)期。
2.政府招標(biāo)成本敏感，國產(chǎn)零部件迎來機會。
補貼限檔倒逼采購國產(chǎn)品牌，經(jīng)統(tǒng)計，除北京等極個別經(jīng)濟發(fā)達城市外，補貼普遍在3000元附近，依照各地采購中對于壁掛爐產(chǎn)品性能要求，壁掛爐廠家利潤僅百元左右，而國產(chǎn)與進口屏蔽泵成本差約70-80，幾乎是下游廠商全部利潤，薄利驅(qū)動進口替代，國產(chǎn)零部件迎來機會。
3.大元國內(nèi)屏蔽泵龍頭，卡位關(guān)鍵節(jié)點成最受益標(biāo)的。
在國產(chǎn)屏蔽泵中大元的產(chǎn)品質(zhì)量最好、性價比最高，是國內(nèi)前幾大壁掛爐企業(yè)最優(yōu)的選擇，其在煤改氣市場中占比已經(jīng)超過50%。
目前壁掛爐企業(yè)超過百家，市場分散，而核心屏蔽泵國產(chǎn)市場新滬（大元）一家獨大，國內(nèi)幾無可與之比擬的企業(yè)，具備極強的議價能力，且市占率有望進一步提升。
投資建議：
預(yù)計17-19年凈利潤1.98、3.03、3.57億，對應(yīng)EPS2.36、3.62、4.26，PE24、15、12，給與強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：
煤改氣推進速度不及預(yù)期，大元產(chǎn)能不足。
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