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限制性股票的授予價(jià)格為9.55 元/股。
    支撐評級的要點(diǎn)
    加碼股權(quán)激勵(lì)，協(xié)調(diào)員工利益和企業(yè)長期戰(zhàn)略，彰顯發(fā)展信心。公司2014年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃1,228.60 萬股尚未解鎖，約占現(xiàn)總股本的1.953%，本激勵(lì)約占總股本的3.32%，當(dāng)前公司在有效期內(nèi)的激勵(lì)計(jì)劃所涉及標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)約占總股本的5.273%。本次激勵(lì)解禁期限24 個(gè)月，將平滑前次減持帶來的沖擊?？涨暗募?lì)范圍和力度將有效穩(wěn)定核心骨干、充分調(diào)動(dòng)員工積極性和支撐業(yè)務(wù)長期穩(wěn)健發(fā)展。首次授予的限制性股票解鎖條件從凈利潤復(fù)合增長率、ROE 水平、對標(biāo)同行業(yè)水平和新產(chǎn)品銷售占比幾方面提出較高要求，顯示管理層對公司業(yè)務(wù)長期發(fā)展和為股東帶來持續(xù)回報(bào)方面信心充足。
    高速光芯片年內(nèi)有望突破，帶動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)地位躍升。移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)興盛對流量需求飆升，國內(nèi)近年大力推進(jìn)電信骨干網(wǎng)擴(kuò)容和接入網(wǎng)升級，同時(shí)數(shù)據(jù)中心建設(shè)蓬勃興起，不斷拉動(dòng)對高端光器件的需求。公司作為國內(nèi)光器件龍頭，擁有最完備的產(chǎn)品簇和上下游產(chǎn)業(yè)鏈，除了已在傳輸網(wǎng)10G、40G 和100G 模塊，數(shù)據(jù)中心10G、25G 和100G 模塊量產(chǎn)出貨外，更具備10G 光芯片的自主設(shè)計(jì)能力。今年25G 芯片有望取得重大突破，使公司在高端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)齊，完美契合全球市場對與100G 方案的迫切需求，并極大提升公司產(chǎn)業(yè)地位，為經(jīng)營效益和質(zhì)量產(chǎn)生重要推動(dòng)。
    數(shù)據(jù)中心和5G 將為未來成長的重要拉動(dòng)力。在海外ICP 巨頭引領(lǐng)下，全球范圍的高速IDC 互聯(lián)和整體解決方案升級方興未艾，在100G 已成為市場主流需求的同時(shí)，F(xiàn)acebook、Google 和微軟已再次將路徑目標(biāo)瞄向200G和400G 方案。長期來看IDC 市場將是高速器件的重要指引和拉動(dòng)力，而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在IDC 解決方案上起步較晚，追趕空間巨大。未來兩年5G 預(yù)商用也將緊鑼密鼓，新固網(wǎng)指標(biāo)對原有以10G 為主體的架構(gòu)方案或產(chǎn)生顛覆，帶動(dòng)電信網(wǎng)全面的器件替換；而新空口基帶方案對無線回傳能力也提出了更高要求，可預(yù)見在無線接入側(cè)的回傳器件將全面出現(xiàn)顯著的代際升級，高端器件下沉的邏輯會長期延續(xù)。從長期來看，光器件的需求快速放量和產(chǎn)品加速迭代將是不變的發(fā)展主線。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    運(yùn)營商投資不力風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    預(yù)計(jì)2017 年-2019 年每股收益為1.88、2.52 和3.41 元。按照市盈率估值法，參考光通信相關(guān)個(gè)股和公司龍頭行業(yè)地位，給予 2018 年35 倍的市盈率，總市值約185 億元，對應(yīng)公司12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為29.41 元，維持買入評級。