>> 華金證券-傳藝科技(002866)國際MTS規(guī)?；瘡S商之一，產(chǎn)品鏈不斷拓展-170804
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
大?。?/td>
| 827KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇，葉中正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司正逐步從與業(yè)筆記本電腦零組件生產(chǎn)商向以筆記本電腦為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品零組件生產(chǎn)商轉(zhuǎn)變。由于下游客戶需求穩(wěn)定以及公司拓寬產(chǎn)品線，2014 至2016 年，公司營業(yè)收入分別為31,866.56、40,246.66、58,203.42 萬元，年復(fù)合增長率為35.15%；歸母凈利潤分別為4,252.15、6,066.50、9,000.92 萬元，年復(fù)合增長率為45.49%，業(yè)績整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。
2017 全球筆電出貨量或?qū)⑵椒€(wěn)，MTS 市場需求趨于穩(wěn)定：據(jù)Trendforce 預(yù)計，2017年筆記本電腦全年出貨量約1.53 億臺，有2%-4%的衰退幅度，筆記本出貨量整體保持平穩(wěn)狀態(tài)。并且隨著消費(fèi)者對筆記本電腦輕薄、便攜等要求的不斷提高，融合平板和PC 優(yōu)點(diǎn)的事合一電腦正逐漸成為PC 市場上的新潮流。隨著全球筆電出貨量的趨穩(wěn)，MTS 市場需求也將趨于穩(wěn)定。公司MTS 設(shè)計制造水平和銷售規(guī)模在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，市占率在20%左右，并且有逐漸上升的趨勢。其次，F(xiàn)PC在消費(fèi)類電子產(chǎn)品、汽車電子以及醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域都有廣闊的應(yīng)用前景。公司2016年實(shí)現(xiàn)自主量產(chǎn)，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率較高，公司募投項目FPC 生產(chǎn)項目主要基于FPC 產(chǎn)能不足以及產(chǎn)品線改造升級而進(jìn)行的產(chǎn)品改良，隨著項目的不斷投產(chǎn)，公司可以有效滿足核心客戶需求。
募投項目+設(shè)廠+收購，公司市場地位有望進(jìn)一步提高：公司本次發(fā)行3,590.67 萬股，募集資金凈額43,498.08 萬元，募集資金將用于薄膜線路板生產(chǎn)線技改并擴(kuò)產(chǎn)項目、FPC 生產(chǎn)項目以及科技研發(fā)中心項目。截止至2017 年5 月27 日，公司在薄膜線路板生產(chǎn)線技改并擴(kuò)產(chǎn)項目投入額為1,177.16 萬元，F(xiàn)PC 生產(chǎn)項目以及科技研發(fā)中心項目還未投入。其次，公司為了強(qiáng)化不客戶之間的配合度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線不客戶近距離配套戰(zhàn)略，擬在合肥、昆山成立全資子公司。公司已不合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署項目投資協(xié)議，并于 2016 年6 月13 日，不沖電氣工業(yè)株式會社簽訂《備忘錄》，擬收購沖電氣工業(yè)株式會社持有的日沖電子科技（昆山）有限公司。募投項目、設(shè)廠以及收購等有助于提高公司的盈利能力并鞏固公司在筆記本電腦及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品零組件制造行業(yè)中的市場地位。
投資建議：我們預(yù)測公司2017 至2019 年每股收益分別為0.81、0.93 和1.10 元，凈資產(chǎn)收益率分別為12.6%、12.7%和13.2%，給予增持-A 建議，6 個月目標(biāo)價為30.38 元，相當(dāng)于2017 年37.5 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：主要客戶相對集中的風(fēng)險；原材料價格波動及產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險；募投項目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
