>> 海通證券-東尼電子(603595)國(guó)內(nèi)超微細(xì)線材領(lǐng)導(dǎo)者,蘋(píng)果供應(yīng)鏈黑馬-170807
| 上傳日期： |
2017/8/8 |
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來(lái)源： |
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買(mǎi)入 |
作者： |
陳平，張宇 |
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公司電子線材產(chǎn)品已經(jīng)從最初的單一純銅線材逐漸升級(jí)為具有不同配比的合金線材，線徑由最初的最低0.025mm 降低至0.016mm，滿足了消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)、醫(yī)療器械等多個(gè)新興成長(zhǎng)型領(lǐng)域的需求。經(jīng)歷多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為超微細(xì)合金線材領(lǐng)域的知名廠商，為包括蘋(píng)果、聯(lián)想在內(nèi)的一線消費(fèi)電子廠商配套。
超微細(xì)電子線材行業(yè)空間巨大。根據(jù)IDC 預(yù)計(jì)，2019 年全球智能手機(jī)對(duì)于超微細(xì)電子線材的需求量達(dá)到約694 億米，平板電腦對(duì)于超微細(xì)電子線材的需求量預(yù)計(jì)將達(dá)到143 億米，由此可見(jiàn)，超微細(xì)電子線材產(chǎn)品具備廣闊的市場(chǎng)空間。另外，新能源汽車(chē)的迅速滲透也會(huì)帶來(lái)超微細(xì)電子線材需求的膨脹。
公司在超微細(xì)電子線材領(lǐng)域客戶質(zhì)量突出。公司目前已經(jīng)與富士康、歌爾股份等知名終端品牌配套廠商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，為蘋(píng)果、三星等企業(yè)配套揚(yáng)聲器、數(shù)據(jù)線、振動(dòng)馬達(dá)、無(wú)線充電、無(wú)線感應(yīng)裝置等鋁合金線材，同時(shí)為立訊精密、富士康等供應(yīng)導(dǎo)體材料，具備集技術(shù)研發(fā)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、精密檢測(cè)、技術(shù)服務(wù)等于一體的優(yōu)勢(shì)。復(fù)膜線主要客戶為歌爾股份，無(wú)線感應(yīng)線圈產(chǎn)品系公司為蘋(píng)果等智能手表無(wú)線充電起配套研發(fā)。公司在導(dǎo)體、復(fù)膜材料等多個(gè)領(lǐng)域備受頂級(jí)客戶認(rèn)可。
金剛石切割線有望受益進(jìn)口替代進(jìn)程。從全球范圍看，金剛石切割線主力供應(yīng)商集中于日本，包括旭金剛石、中村等知名公司，占據(jù)全球大部分份額。但全球藍(lán)寶石和光伏最大的市場(chǎng)在中國(guó)，公司以及其它國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年技術(shù)和市場(chǎng)沉淀，已經(jīng)初步具備和國(guó)際大廠競(jìng)爭(zhēng)的能力，未來(lái)有望長(zhǎng)期受益進(jìn)口替代趨勢(shì)。
募投200 萬(wàn)km 金剛石切割線項(xiàng)目。公司上市計(jì)劃募集資金3.02 億元，擬全部投入年產(chǎn)200 萬(wàn)km 的金剛石切割線項(xiàng)目，主要用于太陽(yáng)能光伏硅片及LED用藍(lán)寶石襯底的切割。我們認(rèn)為一方面光伏、LED 照明都是國(guó)家政策重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興行業(yè)，另一方面，公司金剛石切割線客戶資質(zhì)優(yōu)秀，包括隆基股份、藍(lán)思科技、伯恩光學(xué)等客戶，消費(fèi)電子產(chǎn)品藍(lán)寶石應(yīng)用的增加有望帶來(lái)公司切割線需求的持續(xù)高漲。
盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2017~2019 年EPS 分別為1.17、1.76、2.18元/股，保守給予2017 年60x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)70.20 元/股，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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