>> 華金證券-秦安股份(603758)發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件廠商，2017H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定-170812
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
大小： |
424KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚志勇，葉中正 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2016 年公司生產(chǎn)氣缸體、氣缸蓋、曲軸分別為51.21、84.20、56.50 萬(wàn)件，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33,012.23、57,367.67、16,231.12 萬(wàn)元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較高，2014-2016年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為33.83%、33.66%、29.79%，高于同行業(yè)可比公司。
營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，產(chǎn)能釋放有望提升業(yè)績(jī)：由于產(chǎn)品銷量增加以及新產(chǎn)品的持續(xù)開(kāi)發(fā)和投產(chǎn)，公司2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66,829.55 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.33%；歸母凈利潤(rùn)11,968.98 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.92%。其次，截至2016 年12 月31 日，公司募投項(xiàng)目發(fā)動(dòng)機(jī)零部件機(jī)加工擴(kuò)能項(xiàng)目、發(fā)動(dòng)機(jī)零部件鑄造擴(kuò)能項(xiàng)目投資金額分別為18,928.41、24,879.26 萬(wàn)元，投資進(jìn)度分別為67.69%、80.59%，隨著募投項(xiàng)目后期的投產(chǎn)，公司產(chǎn)能不斷釋放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
立足國(guó)內(nèi)，深耕原有客戶市場(chǎng)，積極拓展新客戶： 公司以穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和規(guī)?；a(chǎn)先后成為長(zhǎng)安福特、上汽通用五菱、五菱柳機(jī)、東風(fēng)裕隆、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)安鈴木等各大知名整車制造企業(yè)的主要供應(yīng)商，其中，公司向長(zhǎng)安福特銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例基本在70%以上。長(zhǎng)安福特作為福特在中國(guó)市場(chǎng)的主要乘用車生產(chǎn)企業(yè)，2014 年末已經(jīng)形成120 萬(wàn)輛產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2020 年銷量將達(dá)到230 萬(wàn)輛，公司于2004 年不長(zhǎng)安福特開(kāi)始建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，目前在研的長(zhǎng)安福特零部件項(xiàng)目生命周期最長(zhǎng)將至2023 年及以后。在深耕原有主要客戶的同時(shí)，公司大力開(kāi)拓新客戶，目前公司已獲得長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍（CAPSA）的汽缸體項(xiàng)目、長(zhǎng)安馬自達(dá)曲軸項(xiàng)目等。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017 至2019 年每股收益分別為0.55、0.65 和0.77 元，凈資產(chǎn)收益率分別為9.7%、10.2% 和10.7%，給予“買入-B”建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為17.6 元，相當(dāng)于2017 年32 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
