>> 東興證券-厚普股份（300471）深度報告：天然氣行業(yè)持續(xù)向好，全產(chǎn)業(yè)鏈布局蓄勢待發(fā)-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
大小： |
2613KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和氣價下調(diào)帶來的經(jīng)濟(jì)性是促進(jìn)終端消費量的主要動因。預(yù)計到2020 年天然氣一次能源占比達(dá)到10%，消費量復(fù)合增速為12.9%-14.5%。
受益于油氣價差擴(kuò)大，天然氣汽車與車用加氣站建設(shè)增速回升。油氣價差拉大促使車用天然氣經(jīng)濟(jì)性回復(fù)到2014 年水平，天然氣汽車和加氣站保有量重回增長通道，對公司主營加氣站業(yè)務(wù)形成明顯利好。
LNG 重卡產(chǎn)量與天然氣加氣站增量走勢一致，2016Q4LNG 重卡同比高增長，2017Q1 加氣站建設(shè)投資同比增速回升，行業(yè)拐點已現(xiàn)。
2017 年上半年公司新簽訂單和發(fā)出商品數(shù)量明顯增長，加氣站設(shè)備銷售進(jìn)入新的增長周期，將有效支撐公司業(yè)績。
能源工程進(jìn)入收獲期，將成為公司新的業(yè)務(wù)支柱。公司收購四川宏達(dá)公司，并通過科瑞爾、重慶欣雨等子公司的裝備制造完善了能源工程布局。
四川宏達(dá)公司自2016 年10 月起簽訂大項目合同金額累計為7.2 億元，2017 年下半年進(jìn)入收入確認(rèn)高峰期，增厚公司業(yè)績。
天然氣分布式能源應(yīng)用前景廣闊，到2020 年天然氣分布式能源有望帶動投資超過1500 億，有望驅(qū)動公司能源工程EPC 業(yè)務(wù)增長。
船用LNG市場迎極具潛力，前景廣闊。政策持續(xù)出臺逐步消除了船用LNG市場的發(fā)展桎梏，油氣價差拉大利好LNG 動力船的應(yīng)用，預(yù)計到2020 年LNG 動力船設(shè)備和船用加注站的投資近100 億元。公司目前擁有LNG 動力船的供氣系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和船用加氣站設(shè)備的供應(yīng)能力，技術(shù)積累深厚，未來將享有船用LNG 的藍(lán)海市場。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入為16.28億、23.29 億和31.10 億；凈利潤為1.93 億元、2.73 億和3.82 億元，凈利潤復(fù)合增速為31.76%； EPS 分別為0.52 元、0.74 元和1.03 元，對應(yīng)PE 分別為28.2X、19.9X 和14.2X。給予公司6 個月目標(biāo)價19.9 元，具備35%上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：油價下跌，車用天然氣加氣站建設(shè)不及預(yù)期；能源工程業(yè)務(wù)收入確認(rèn)低于預(yù)期，船用LNG 市場推進(jìn)緩慢。
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