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我們認(rèn)為，亮點(diǎn)在于公司對(duì)固體制劑進(jìn)行的全面布局，不僅有繼博日鴻后醫(yī)藥自動(dòng)化縱向整合的新進(jìn)展，數(shù)字化生產(chǎn)項(xiàng)目更是瞄準(zhǔn)我國(guó)相對(duì)薄弱的固體制劑工藝。同時(shí)，公司包括醫(yī)藥自動(dòng)化和康復(fù)設(shè)備雙主業(yè)的大健康戰(zhàn)略更加完善。維持預(yù)測(cè)公司17/18/19 年 EPS 為1.13/1.47/1.81元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 估值為28X/22X/18X。
    全面加碼固體制劑，縱向完善醫(yī)藥自動(dòng)化。公司已經(jīng)具備制藥的前端環(huán)節(jié)包括發(fā)酵合成和分離純化，后端環(huán)節(jié)如包裝自動(dòng)化，本次預(yù)案是填補(bǔ)了中端工序成品制備的空白。瞄準(zhǔn)的固體制劑在我國(guó)相對(duì)薄弱，與行業(yè)占多數(shù)的液體制劑公司形成差異化優(yōu)勢(shì)。本次收購(gòu)的新龍立秉承公司一貫的技術(shù)領(lǐng)軍原則，產(chǎn)品覆蓋粉碎、制粒、壓片、包裝等各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，承諾17/18/19 年凈利0.17/0.21/0.25 億元。數(shù)字化項(xiàng)目旨在提供固體制劑的智能平臺(tái)型解決方案，消除國(guó)內(nèi)固體制劑短板，幫助藥廠(chǎng)通過(guò)藥品一致性和GMP 要求，我們預(yù)計(jì)此項(xiàng)目可以為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    大健康雙主業(yè)發(fā)展均衡。龍之杰高端康復(fù)設(shè)備將為公司帶來(lái)顯著業(yè)績(jī)?cè)龊?，下游行業(yè)發(fā)展良好。大健康戰(zhàn)略正在有條不紊的進(jìn)行，隨著項(xiàng)目逐漸落地，醫(yī)藥自動(dòng)化有望開(kāi)啟穩(wěn)定的內(nèi)生增長(zhǎng)。
    催化劑：新一輪GMP 檢驗(yàn)，康復(fù)醫(yī)保政策出臺(tái)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥廠(chǎng)固定資產(chǎn)投資下滑。