久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017H1，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-6.2 億元（2016H1：-4.2 億元），緣于收到的售房款減少、發(fā)放的貸款增加。公司預(yù)告，2017 年1-9 月歸屬凈利潤(rùn)增速0~+50%。
    百貨購(gòu)物中心化成效顯著，可比店收入、利潤(rùn)剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大；業(yè)態(tài)與品類優(yōu)化并進(jìn)，國(guó)際供應(yīng)鏈/生鮮直采/自有品牌推進(jìn)順利，百貨、超市毛利率趨勢(shì)性上升。2016 年，公司大力推進(jìn)百貨門店的購(gòu)物中心，目前公司百貨門店的平均體驗(yàn)型面積占比已超20%。相應(yīng)，門店考核指標(biāo)由平效升級(jí)為單位面積貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額。2017H1，公司可比店?duì)I業(yè)收入同比-1.4%，可比店利潤(rùn)總額同比+14.0%。2017H1，公司百貨/超市/綜合毛利率分別提升0.78/0.32/0.84pct 至23.67%/23.80%/25.30%；公司毛利額同比上升，剔除地產(chǎn)后毛利額同比+6.4%（假設(shè)地產(chǎn)毛利率22.15%，與2016A 同）。
    費(fèi)用得到嚴(yán)格管控，租賃費(fèi)絕對(duì)額下行；實(shí)際有效稅率降1.76pcts：2017H1，公司銷售/管理費(fèi)用率分別變化0.04/-0.15pct 至17.95%/1.78%；職工薪酬、租賃費(fèi)、折舊及攤銷費(fèi)分別+8.0%/-4.4%/+6.2%至費(fèi)用率7.81%/6.18%/2.14%。2017H1，由于利息收入增加1348 萬(wàn)元（+34.6%）、手續(xù)費(fèi)減少264 萬(wàn)元（-7.5%），公司財(cái)務(wù)費(fèi)用減少1595 萬(wàn)元；投資收益增1069 萬(wàn)元（+35.0%）至4125 萬(wàn)元；實(shí)際有效稅率降1.76pcts 至24.64%，顯示深圳以外業(yè)務(wù)盈利情況進(jìn)一步改善。
    業(yè)態(tài)創(chuàng)新、雙線融合引領(lǐng)同業(yè)。公司繼續(xù)推進(jìn)百貨及購(gòu)物中心的“千店千面”，升級(jí)體驗(yàn)：深圳天虹轉(zhuǎn)型“天虹Discovery”，以生活場(chǎng)景進(jìn)行主題編輯；蘇州石路CC.Mall 打造年輕化潮酷樂園；寶安購(gòu)物中心親子主題街區(qū)KidsRepublic 英倫小鎮(zhèn)開街?！俺?餐飲+O2O”新業(yè)態(tài)天虹sp@ce 開業(yè)并將以連鎖方式擴(kuò)張。公司線上入口“虹領(lǐng)巾”會(huì)員近500 萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)20 萬(wàn)次智慧停車，自助買單超250 萬(wàn)單，全國(guó)69 家門店上線專柜PDA 收銀，天虹到家GMV 同比+873%。2017H1，預(yù)收款項(xiàng)+11.5%，剔除地產(chǎn)因素后，預(yù)付卡出現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新店及創(chuàng)新業(yè)態(tài)培育不達(dá)預(yù)期；主力區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司業(yè)態(tài)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈提效、雙線融合成效初顯，可比店利潤(rùn)總額有望延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)；公司賬面現(xiàn)金、理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)58 億元，橫縱向整合或?qū)⒄归_。維持2017-19 年公司零售主業(yè)營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)為171.1 億/183.9 億/192.8 億元，小幅調(diào)整地產(chǎn)結(jié)算收入為4.1 億/8.1 億/2.3億元；維持歸屬凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.5 億/8.5 億/8.7 億元，EPS 為0.82/1.06/1.09元。剔除凈現(xiàn)金及等價(jià)物后，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2017PE 僅9.8x，維持18.0 元目標(biāo)價(jià)及“買入”評(píng)級(jí)。