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2）上半年綜合毛利率為43.05%，同比上升0.72 個(gè)百分點(diǎn)。3）期間費(fèi)用率為24.42%，同比下降2.08 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.20%、21.76%、-0.54%、0.46%，同比分別下降0.02 個(gè)百分點(diǎn)、下降2.14 個(gè)百分點(diǎn)、上升0.08 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、我們認(rèn)為，公司上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因在于：1）家電及電機(jī)控制芯片的市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，公司在大家電主控芯片的客戶數(shù)量增加，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。上半年，家電及電機(jī)控制芯片的銷售占比接近2/3，其銷售收入的增長(zhǎng)對(duì)公司整體收入增長(zhǎng)拉動(dòng)較大。2）毛利率維持穩(wěn)定。
    鋰電完成一線筆電廠商驗(yàn)證，有望貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)來源
    上半年，由于鋰電應(yīng)用的越來越廣泛，上半年公司鋰電池電源管理芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，并且已經(jīng)通過國(guó)際級(jí)筆電品牌大廠的質(zhì)量認(rèn)證合格。我們認(rèn)為，后續(xù)公司與一線筆電廠商合作的展開，將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入來源，助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片完成驗(yàn)收，期待后續(xù)量產(chǎn)推進(jìn)
    報(bào)告期內(nèi)，子公司芯穎科技加大研發(fā)投入，已經(jīng)成功交付一款客戶委托訂制的芯片，為客戶點(diǎn)亮了非量產(chǎn)的FULL HD AMOLED 柔性屏，完成產(chǎn)品驗(yàn)收。雖未沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但公司在AMOLED 芯片領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力得到驗(yàn)證。目前，公司 AMOLED 芯片新產(chǎn)品正在持續(xù)開發(fā)，未來一年內(nèi)規(guī)劃推出至少兩款新產(chǎn)品。我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)到2018 年、2019 年，國(guó)內(nèi)AMOLED 產(chǎn)線將進(jìn)入投產(chǎn)的高峰期，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，公司AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是MCU 領(lǐng)域龍頭，上半年鋰電芯片完成一線筆電大廠驗(yàn)證，AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片完成一款產(chǎn)品的交付和驗(yàn)證，進(jìn)展顯著。短期看，家電及電機(jī)控制芯片、鋰電池管理芯片將是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要力量；AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片有望接力公司業(yè)績(jī)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017~2019 年EPS 分別為0.69、1.02 和1.66 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為42X、28X 和17X。考慮公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IC 設(shè)計(jì)企業(yè)，AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，積極布局物聯(lián)網(wǎng)芯片，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間大，給予公司2017年50~55 倍PE，未來12 個(gè)月合理估值34.50~37.95 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    新產(chǎn)品研發(fā)和推廣風(fēng)險(xiǎn)；高端技術(shù)人力資源瓶頸；人力成本提高；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。