>> 海通證券-海航基礎(chǔ)(600515)1h各業(yè)務(wù)經(jīng)營向好,凈利潤同比翻番-170831
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊 |
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2017 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.07 億，較上年同期增長96.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.60 億元，較上年同期增長103.06%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為355.75 億元，較上年度末增長4.53%；實(shí)現(xiàn)（稀釋）每股收益0.27 元，較上年同期增長103.15%。公司2017H1 扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為11.90 億元，完成全年業(yè)績承諾的78%。
利潤率回升，負(fù)債率小幅下降。報告期，公司毛利率為44.49%，比上年同期增加7 個百分點(diǎn)；凈利率為22.67%，比上年同期增長3.24 個百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用占收入比為23.96%，較上年同期大幅下降31.85 個百分點(diǎn)，主要是歸還了部分借款和債券帶來的財務(wù)費(fèi)用的下降。 報告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為51.33%，較2016 年末下降3.57 個百分點(diǎn)；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為47.85%，較2016年末減少5.09 個百分點(diǎn)。
積極發(fā)展PPP 項(xiàng)目，投身“一帶一路”戰(zhàn)略。公司憑借多年深耕海南島的優(yōu)勢，以及在基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，于2016 年斬獲海口市大英山路網(wǎng)等PPP項(xiàng)目，合同總金額約為8.156 億元；又于2017 年3 月走出島外，斬獲嘉興港區(qū)總投資500 億PPP 項(xiàng)目。母公司海航集團(tuán)近年來已在境內(nèi)外大舉進(jìn)行投資并購，近3 年僅媒體公開的海外并購項(xiàng)目已超過二十余項(xiàng)。上市公司作為海航集團(tuán)旗下唯一一家基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商，有望受益于海航集團(tuán)在“一帶一路”沿線國家的投資布局。
投資建議：維持“增持”評級。公司收購基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)后轉(zhuǎn)型為以海南島為核心的領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施全產(chǎn)業(yè)鏈投資運(yùn)營商，其業(yè)務(wù)包括各類房地產(chǎn)開發(fā)、機(jī)場投資運(yùn)營、基礎(chǔ)建設(shè)工程、商業(yè)、免稅店、港口、碼頭等。公司2017-2018 年EPS 分別為0.40 元和0.73 元。公司2017 年8 月30 日收盤價為12.93 元，對應(yīng)2017年P(guān)E 為32.33 倍。目前公司是A 股唯一“產(chǎn)業(yè)+空港+城市開發(fā)”類上市企業(yè)，標(biāo)的具備明顯稀缺性。考慮業(yè)務(wù)緊跟國家“一帶一路”戰(zhàn)略，切入PPP 領(lǐng)域，市場空間廣闊，給予公司2017 年50 倍PE，對應(yīng)股價為20 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：?？诜康禺a(chǎn)市場下行風(fēng)險。
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