>> 海通證券-光明地產(600708)半年報：銷售結轉增加推動公司業(yè)績高增長-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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2017 年上半年，受房產銷售結轉增加影響，公司營收增加24.2%；同期資產減值損失轉回使得凈利潤增幅擴大至82.9%。2017 年1-6 月，公司新增房地產儲備面積為5.91 萬平，同比下降 81.98%。2017 年1-6 月，公司新開工面積為65.31 萬平，同比增長184.33%。2017 年1-6 月，公司竣工面積為45.20 萬平，同比下降9.67%。2017 年1-6 月，公司簽約面積為109.04 萬平，同比增長30.21%。2017 年1-6 月，公司簽約金額為105.61 億元，同比增長24.81%。截止2017 年6 月30 日，公司出租房地產總面積27.96 萬平。2017 年1-6 月，公司租金總收入為 0.43 億元。2017 年上半年，公司積極重點開拓城市更新、歷史名鎮(zhèn)、特色小鎮(zhèn)、PPP、產鎮(zhèn)融合等項目。
2017 年1 月，公司與上海市金山區(qū)城改辦簽訂《金山區(qū)金山衛(wèi)鎮(zhèn)及山陽鎮(zhèn)“城中村”地塊改造框架協(xié)議》。2017 年5 月，公司與上海市松江區(qū)泗涇鎮(zhèn)簽訂《松江區(qū)泗涇鎮(zhèn)歷史名村名鎮(zhèn)保護、更新、利用項目合作框架協(xié)議》。2017 年7月，公司競得徐州一幅25.38 萬平的住宅用地。2017 年8 月，公司收購杭州千島湖立元置業(yè)獲得六宗土地占地23.99 萬平的土地使用權。2017 年8 月，公司競得建面11.19 萬平的湖州市太湖度假區(qū)2017-36 號地塊。2017 年8月，公司意向競拍上海金山區(qū)金山新城JSC1-0402 單元1-08A-01、1-08B-01地塊。2017 年7 月，公司擬掛牌轉讓東恒海鑫置業(yè)，有望獲得4.65 億元的凈利潤收益。2017 年，公司計劃以房地產開發(fā)及經營為核心和母體，推動“新城+新鎮(zhèn)”產業(yè)發(fā)展和“冷鏈+生鮮”的跨界聯(lián)動發(fā)展，以+金融、+互聯(lián)網為驅動，打造光明未來城市和光明未來小鎮(zhèn)（新城鎮(zhèn)）。全年，公司計劃新開工面積212 萬平，計劃竣工面積247 萬平。
投資建議。地產和冷鏈物流雙輪驅動，給予“買入”評級。公司是主營業(yè)務包括房地產綜合開發(fā)經營、物流產業(yè)鏈為一體的國內大型國有綜合房地產集團。目前，公司立足上海，穩(wěn)健拓展經濟發(fā)達城市，積極探索舊改、特色小鎮(zhèn)方向。公司商業(yè)地產業(yè)務采取全產業(yè)鏈經營模式。公司冷鏈物流產業(yè)鏈業(yè)務在洋山自貿區(qū)、大虹橋等擁有較大規(guī)模的保稅常溫庫和冷鏈物流園，擁有上海菜管家電商。公司在冷鏈物流、保稅供應鏈物流、城市冷鏈配送等方面具備較強的第三方物流服務能力。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別0.84元和1.09 元。我們給予公司2017 年12 倍PE，對應未來6 個月10.08 元目標價，給予“買入”評級。風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調控兩大風險。
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