>> 興業(yè)證券-元隆雅圖（002878）國內促銷品供應商之翹楚，不斷發(fā)力互聯(lián)網促銷-170911
| 上傳日期： |
2017/9/12 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
李躍博 |
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經過多年探索，公司已形成成熟的業(yè)務模式，確立了行業(yè)內的優(yōu)勢地位。2016年，公司實現營收7.07 億元，歸母凈利潤0.50 億元，分別同比增長27.63%及20.62%。
企業(yè)促銷投入不斷加碼，互聯(lián)網促銷成新風口。隨著產品同質化程度的提高和行業(yè)競爭加劇，企業(yè)的營銷策略由單一依賴媒體廣告轉向綜合運用廣告、終端營銷、公共關系、中間商推廣等一系列工具。其中，用于消費者和經銷商的促銷費用投入占比不斷提升。根據中國傳媒大學廣告主研究所的數據顯示，面向消費者的終端推廣費用占營銷推廣費用的比重由2005 年的22.6%波動性上升至2014 年的27.6%。占比僅次于媒體廣告投放費用，且大有趕超趨勢。同時，隨著互聯(lián)網普及率的提升，“互聯(lián)網+促銷”的興起進一步拓寬了促銷服務行業(yè)的市場空間。
創(chuàng)意為先，客戶優(yōu)良，發(fā)力互聯(lián)網促銷助推長期發(fā)展。公司擁有超70 人的專業(yè)創(chuàng)意及設計團隊，自主創(chuàng)意設計的多項原創(chuàng)品牌產品先后榮獲國際頂級設計大獎。公司客戶資源優(yōu)秀，主要以寶潔、惠氏、輝瑞、戴爾、伊利、微軟、百威等世界500 強公司及國內知名企業(yè)為主，是公司快速成長的重要基礎。近年來，公司核心收入來源促銷品業(yè)務成長堅實有力，客戶拓展成果頗豐；同時積極切入互聯(lián)網促銷領域，先發(fā)優(yōu)勢為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎。
盈利預測及評級：隨著產品同質化程度的提高和行業(yè)競爭加劇，企業(yè)用于消費者和經銷商的促銷費用占比不斷提升，為營銷服務行業(yè)開啟廣闊空間。公司深耕促銷服務領域，為業(yè)界之翹楚。公司創(chuàng)意及設計能力廣受認可，客戶資源優(yōu)良并在不斷拓展當中，另外在促銷品業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，積極切入互聯(lián)網促銷領域，為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎。因此，我們看好公司未來的發(fā)展。預計2017-2019 年EPS 分別為0.80、0.96 及1.17 元，當前股價對應PE 為60.46、49.97 及41.15 倍。首次覆蓋，暫不給予評級。
風險提示：宏觀經濟不景氣；客戶營銷手段變化；重點客戶依賴；客戶拓展不及預期。
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