>> 中信建投-N華陽（002906）力拓前裝市場(chǎng)，打造汽車電裝第一股-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
大小： |
964KB |
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來源： |
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作者： |
程杲 |
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近年前裝汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪镜闹攸c(diǎn)布局方向，公司也積極開拓其他業(yè)務(wù)板塊在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用。
2016 年受益汽車市場(chǎng)回暖，業(yè)績(jī)大幅反彈
2016 年，公司的毛利潤(rùn)同比增加1.4 億元。其中，公司的汽車電子業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)增長(zhǎng)1.3 億元，對(duì)增長(zhǎng)額貢獻(xiàn)92.33%。公司的車載視頻播放器/車載影音導(dǎo)航系統(tǒng)的毛利增長(zhǎng)額貢獻(xiàn)最大，共9030 萬元，貢獻(xiàn)率63.95%。由于銷售放量，單位固定成本被攤薄，從而使得汽車電子業(yè)務(wù)的毛利率顯著上升，2016 年汽車電子業(yè)務(wù)的毛利率為28.85%，同比提高2pcts。
重點(diǎn)布局汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈，力拓國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)
公司當(dāng)前的前裝業(yè)務(wù)占車機(jī)業(yè)務(wù)的72.59%，擁有車載影音、車載互聯(lián)、車載導(dǎo)航、空調(diào)控制器、胎壓監(jiān)測(cè)、駕駛輔助、抬頭顯示、車載空氣凈化器、關(guān)鍵組件/零部件、車身控制、數(shù)字儀表、無線充電等較為全面的汽車電子產(chǎn)品線，其中汽車影音、導(dǎo)航、空調(diào)控制器等汽車電子產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)前列。
汽車電子、壓鑄板塊兩大業(yè)務(wù)均主要圍繞下游汽車廠商布局的，這給公司未來在前裝市場(chǎng)的發(fā)展提供良好契機(jī)。
汽車電子化程度提高，前裝市場(chǎng)前景可期
汽車信息可視化程度不斷提高、車聯(lián)網(wǎng)普及率提升、汽車電子將從中高端車型向中低端車型普及三個(gè)因素是未來汽車電子行業(yè)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)因素。2016 年-2020 年行業(yè)大約有15.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率。
此外，國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)也具備國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代化空間巨大、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率低（不到20%）、汽車消費(fèi)升級(jí)三個(gè)未來的增長(zhǎng)點(diǎn)。
我們預(yù)計(jì)公司17-19年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.4億、56.5億、64.0億，凈利潤(rùn)4.03億、5.03億、6.29億，EPS分別為0.85元、1.06元、1.33元。由于公司的新股性質(zhì)，股價(jià)相對(duì)基本面波動(dòng)較大，暫不予評(píng)級(jí)。
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