>> 方正證券-田中精機（300461）三季報業(yè)績符合預(yù)期，受益于3D曲面玻璃+無線充電，看好中長期發(fā)展-171015
| 上傳日期： |
2017/10/16 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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公司本部作為無線充電繞線設(shè)備唯一標(biāo)的，受益于無線充電浪潮的到來，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長，同時收購的遠洋翔瑞熱彎機有望在2018 年開始實現(xiàn)放量，公司業(yè)績迎來向上拐點。
無線充電浪潮到來，公司作為國內(nèi)無線充電繞線設(shè)備唯一供應(yīng)商，有望最先受益：隨著蘋果新款手機采用無線充電技術(shù)，其他品牌智能手機有望跟進從而推動手機無線充電滲透率的提升，智能手機掀起無線充電浪潮。同時除了手機外，未來無線充電技術(shù)應(yīng)用將會拓展至其他領(lǐng)域，無線充電市場前景廣闊，目前處于市場導(dǎo)入期。公司作為國內(nèi)無線充電繞線設(shè)備唯一供應(yīng)商，目前發(fā)射端的無線充電線圈繞線機設(shè)備已經(jīng)完成研制并投放市場，接收端的無線充電線圈繞線樣機設(shè)備已完成試制，預(yù)計2017 年開始形成業(yè)績貢獻，2018 年進入加速期。
收購遠洋翔瑞，協(xié)同效應(yīng)顯著，有望實現(xiàn)1+1〉2 的整合效應(yīng)：2016 年11 月公司用現(xiàn)金方式完成收購遠洋翔瑞55%股權(quán)，交易價格為3.9 億元；2017 年9 月公司公告擬通過發(fā)行股份方式進行遠洋翔瑞剩余45%股權(quán)收購，交易價格為3.34 億元，如果收購成功，遠洋翔瑞將成為公司的全資子公司。遠洋翔瑞 2017、2018 和 2019 年度的承諾凈利潤分別為 6,500 萬元、8,500萬元及 10,650 萬元。遠洋翔瑞主營業(yè)務(wù)為玻璃精雕機及金屬CNC 等，隨著3c 行業(yè)技術(shù)升級和公司下游客戶擴產(chǎn)，遠洋有望超期實現(xiàn)業(yè)績承諾。同時隨著下游3D 曲面玻璃的逐步推廣，熱彎機有望在2018 年開始迎來需求快速向上增長。遠洋熱彎機目前良品率已經(jīng)達到75%以上，已經(jīng)開始實現(xiàn)小批量供應(yīng)，有望快速推向市場，成為業(yè)績的一個重要推動點。隨著遠洋的惠州工廠投產(chǎn)，公司精雕機和熱彎機前期產(chǎn)能限制問題有望得到解決，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
推出限制性股權(quán)激勵，激發(fā)公司整體活力：公司于2017 年2 月推出限制性股權(quán)激勵草案，授予的限制性股票數(shù)量為386.38 萬股，其中子公司遠洋翔瑞董事長獲授200 萬股，其中解鎖條件為以2015 年歸母凈利潤為基數(shù)，2017 年-2019 年凈利潤增速不低于20%、50%、100%。將子公司管理層利益與母公司深度綁定，發(fā)揮收購后協(xié)同效應(yīng)的最大化。
盈利預(yù)測與評級：暫不考慮公司擬發(fā)行股份收購遠洋翔瑞45%股權(quán)的影響,我們預(yù)計公司2017年到2019年歸母凈利潤為0.50億、1.19億和1.61億，對應(yīng)EPS為0.71/1.69/2.29元，對應(yīng)PE分別為100.90、42.66、31.46倍.如果成功完成收購遠洋翔瑞剩余45%股權(quán)收購,則預(yù)計2017年到2019年備考凈利潤為0.90億元、1.8億元、2.3億元,對應(yīng)pe為60.13、30.07、23.53倍,基于未來手機工藝變化帶來的高需求增長，給予強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：手機工藝變革低預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期
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