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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自：①營(yíng)收增長(zhǎng)71.19%；②整體毛利率27.84%，較去年同期提升0.94 個(gè)百分點(diǎn)；③期間費(fèi)用管控良好，前三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)29.53%、40.65%和202.27%；④參股玉禾田等帶來(lái)的投資收益增長(zhǎng)。前三季度公司加大應(yīng)收賬款回收力度，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)73.67%；而由于加大并購(gòu)力度致使長(zhǎng)期股權(quán)投資增加，BOT 運(yùn)營(yíng)建設(shè)支出大幅增加，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比下降138.65%。
    訂單拓展加速，在手訂單充足：前三季度新增訂單21.91 億元，環(huán)境修復(fù)、城市環(huán)境、工業(yè)環(huán)境類訂單分別為4.84 億、5.46 億和11.61 億元。城市環(huán)境由于9 月份中標(biāo)新沂市生活垃圾處理項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，工業(yè)環(huán)境受益于環(huán)境督察拓展順利，環(huán)境修復(fù)類訂單受《土壤污染防治法》政策進(jìn)度影響，行業(yè)訂單釋放速度放緩。目前公司在手訂單92.27 億元，其中未執(zhí)行訂單74.71億元，在手訂單充足，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。
    擬收購(gòu)深投環(huán)保100%股權(quán)，引入國(guó)資打造危廢大平臺(tái)：公司目前處于停牌期間，擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買深圳市國(guó)資委旗下深投環(huán)保100%股權(quán)，深投環(huán)保擁有45 萬(wàn)噸/年的危廢處理資質(zhì)，業(yè)務(wù)遍布華北、西南、珠三角等區(qū)域，服務(wù)客戶超3000 家，包括華為、富士康、比亞迪等，每年接收和處理深圳市約60%的工業(yè)危險(xiǎn)廢物。高能此前擁有約30 萬(wàn)噸/年的危廢處置業(yè)務(wù)，此次并購(gòu)?fù)瓿珊髮⑦_(dá)到75 萬(wàn)噸/年的體量，將僅次于東江環(huán)保。同時(shí)，此次資產(chǎn)重組將引入深圳國(guó)資委，國(guó)資背景將為公司帶來(lái)融資成本和政府訂單獲取方面的優(yōu)勢(shì)，看好公司后續(xù)發(fā)展。
    預(yù)計(jì)公司17-18 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.7 億、5.4 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為25 倍、17 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度和政策出臺(tái)慢于預(yù)期