>> 廣發(fā)證券-科大訊飛(002230)收入增速繼續(xù)提升,投入加大拖累現(xiàn)金流-171019
| 上傳日期： |
2017/10/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從扣非凈利潤上看公司增長良好。
公司同時公布全年預(yù)測：預(yù)計2017 年度盈利為3.4 億至5.8 億，同比增長-30%至20%，預(yù)計Q4盈利為1.7億至4.1億，同比增長178%至572%；Q4 業(yè)績預(yù)計將會繼續(xù)有不錯的改善。
毛利率繼續(xù)改善，但戰(zhàn)略投入加大導(dǎo)致現(xiàn)金流下滑值得關(guān)注
公司毛利率環(huán)比提升2 個百分點至51%，公司市場競爭力進一步提升。
公司1-9 月份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.47 億元，較上年同期降低84.93%，主要系因加大戰(zhàn)略投入導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增長大于銷售回款較快增長所致。公司現(xiàn)金流持續(xù)下滑值得密切關(guān)注。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.331 元/股、0.471 元/股、0.616 元/股
前三季業(yè)績下滑主因為去年同期投資收益較高以及投入加大，根據(jù)預(yù)告推算Q4業(yè)績增速較快預(yù)測Q4回暖。預(yù)測2017-2019年營收分別為48.2、68.4、94.8 億元；歸母凈利潤為4.59、6.55、8.56 億元；按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為147、103、79 倍，公司估值偏高，但考慮其在國內(nèi)人工智能技術(shù)和市場的龍頭地位，維持“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示
公司仍在戰(zhàn)略投入期，收益兌現(xiàn)時間存在不確定性；訊飛超腦前期投入較大；估值較高；隨著業(yè)界不斷有產(chǎn)品陸續(xù)接近成型，下游市場培育態(tài)勢趨好，但也會對公司的執(zhí)行力和商業(yè)化進程提出更高要求。
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