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公司目前是國內(nèi)第二大氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能200 萬噸，有較強(qiáng)的盈利能力，2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.12 億元。依托鹽湖資源，在鉀肥業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司積極布局2 萬噸/年碳酸鋰項(xiàng)目，傾力打造鉀肥+碳酸鋰雙主業(yè)。
    鉀肥資源優(yōu)勢(shì)明顯，鉀肥業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)
    公司擁有察爾汗鹽湖東部724.35 平方公里的鉀鹽采礦權(quán)證，2014 年10 月核定氯化鉀可采儲(chǔ)量4227 萬噸；同時(shí)于近期競拍成功大浪灘黑北鉀鹽礦詳查探礦權(quán)，氯化鉀資源增量3000 萬噸。目前公司鉀肥年產(chǎn)能200 萬噸，過去3 年企業(yè)毛利率均位于65%以上，鉀肥業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)。
    立足察爾汗鹽湖，進(jìn)軍鹽湖提鋰
    公司占察爾汗鹽湖面積五分之二，氯化鋰資源儲(chǔ)量近200 萬噸，將投入不超過14 億元人民幣建設(shè)年產(chǎn)2 萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2019 年上半年投產(chǎn)。公司擬采用吸附法從提取鉀鹽后的鹵水中提鋰，成本低廉且環(huán)境友好。根據(jù)全球碳酸鋰供需平衡測算，全球碳酸鋰供應(yīng)趨向緊平衡，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格將繼續(xù)上行，鹽湖提鋰項(xiàng)目放量之后盈利可觀。
    給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    公司資源優(yōu)勢(shì)明顯，鉀肥業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)。不計(jì)碳酸鋰業(yè)務(wù)條件下，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.69/0.82/0.89 元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為29/25/23 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鉀肥和碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)；項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期。