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公司預(yù)測2017 歸母公司凈利潤3.3 億元-3.5 億元，同比變動(dòng)31%-40%。
    事件分析：
    公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，自主品牌份額增加。我國是全球最大的按摩椅出口國，行業(yè)出口形勢(shì)向好，出口持續(xù)增加。公司是重要的按摩椅出口企業(yè)，分別以自主品牌和ODM 為國內(nèi)市場以及國際品牌運(yùn)營商提供代工。公司通過收購等方式形成五大自主品牌，分別主打亞洲、北美和歐洲市場，根據(jù)不同地區(qū)的市場狀況定制相應(yīng)的銷售策略以及品牌推廣，目前公司自主品牌份額近半。而作為公司傳統(tǒng)經(jīng)營方式ODM 穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)品遍布全球60 多個(gè)國家和地區(qū)與國際知名品牌建立穩(wěn)定合作關(guān)系。渠道運(yùn)營方面，包括直營店、經(jīng)銷商、家居賣場、網(wǎng)絡(luò)及電視購物等多種模式，公司在國內(nèi)有400 多家店面，直營店主要布局在一線城市，二線城市以經(jīng)銷商為主，公司渠道拓展仍有較大提升空間。
    公司短期償債能力偏弱。公司當(dāng)期流動(dòng)比率1.88，速凍比率1.47，現(xiàn)金比率為0.25，其中現(xiàn)金比率與速凍比率差距較大，主要是子公司收到成堆匯票增加導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)416 萬元，同比增長55X。
    盈利預(yù)測及投資建議：
    一方面，我國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，消費(fèi)者信心不斷上升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)已逐漸明朗。一方面我國65 歲以上人口占比近11%以邁入老齡化社會(huì)，此外各種慢性病、亞健康人群逐漸低齡化，比例也在上升；這些因素將有效激發(fā)按摩器具的潛在需求。公司作為目前全球最大的按摩器具產(chǎn)業(yè)基地具有購產(chǎn)銷的成本優(yōu)勢(shì)；近期，公司擬投資年產(chǎn)100 萬臺(tái)智能按摩椅生產(chǎn)基地，解決按摩椅業(yè)務(wù)進(jìn)入上升發(fā)展通道的需求，進(jìn)一步提高公司整體毛利水平。預(yù)計(jì)17/18/19 年EPS 分別為0.75/1/1.22。對(duì)應(yīng)公司未來3 年業(yè)績PE 估值為24.8/17.96 /15.16，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：市場需求低迷，新品接受度低、原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈