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    PPP 項(xiàng)目持續(xù)落地推動(dòng)無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資增長
    前三季度，由于并表PPP 項(xiàng)目建設(shè)期確認(rèn)收入增加，帶動(dòng)公司無形資產(chǎn)較年初增加20.4 億元，同比增加47.09%。受部分未并表PPP 項(xiàng)目持續(xù)落地推動(dòng)，本季末長期股權(quán)投資為36.6 億元，較年初增加13.2 億元；同時(shí)存貨為5.2 億元，較年初增加150.5%。無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資及存貨增長表明公司PPP 項(xiàng)目落地穩(wěn)步推進(jìn)，為業(yè)績釋放奠定基礎(chǔ)。
    在手訂單保持高增長，為業(yè)績持續(xù)增長提供保障
    公司2017 年前三季度新增特許經(jīng)營類（BOT/TOT）訂單約224 億元、EPC 訂單192 億元。截止9 月底，今年BOT 類新增訂單已超過去年全年BOT 訂單額（2016 年全年BOT 類新增訂單額約196 億元），較去年同期增長90%（2016Q3 新增118 億元）。公司作為環(huán)保PPP 龍頭顯著受益于PPP 模式帶來的訂單向龍頭聚集效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2017 年公司在手訂單仍將快速增長。
    龍頭持續(xù)受益PPP 帶來訂單聚集紅利，給予“買入”評級
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.79、1.02、1.32 元/股，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別為24、19、15 倍。公司作為環(huán)保PPP 龍頭，顯著受益PPP項(xiàng)目整體落地加速，我們預(yù)計(jì)公司訂單、業(yè)績?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    工程進(jìn)度低于預(yù)期；PPP 項(xiàng)目落地低于預(yù)期；