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    藥品、器械銷售進(jìn)一步發(fā)力，當(dāng)期費(fèi)用率有所上升
    隨著公司藥品、器械品種進(jìn)一步豐富，在全國性銷售平臺(tái)整合、銷售團(tuán)隊(duì)配置（迎接兩票制，由底價(jià)低開轉(zhuǎn)向高開自營）以及市場推廣的投入都有所增加，報(bào)告期內(nèi)整體銷售費(fèi)用達(dá)7.1 億元，同比增長63.3%，扣除新增子公司帶來合并報(bào)表范圍變化的影響，銷售費(fèi)用增速為58.17%；當(dāng)期費(fèi)用的不斷投入，有利于公司在優(yōu)勢領(lǐng)域（心血管介入耗材）及后入領(lǐng)域（氯吡格雷、阿托伐他汀鈣等重磅仿制藥）建立并鞏固優(yōu)勢地位。收入占比顯著的氯吡格雷先后完成在北京、天津、山東等地的招標(biāo)工作，中標(biāo)省份已增至23 個(gè)；阿托伐他汀鈣先后完成在北京、黑龍江、青海等地的招標(biāo)工作，中標(biāo)省份已增至21 個(gè)。
    投資遼寧博鰲生物制藥，布局三代胰島素等戰(zhàn)略性品種
    公司計(jì)劃通過項(xiàng)目里程碑節(jié)點(diǎn)、分次股權(quán)收購的方式，擬使用自有資金5.4 億元，投資博鰲生物，最終擁有其75%股權(quán)。博鰲生物目前正在研發(fā)三代胰島素（胰島素長效類似物甘精胰島素、速效類似物門冬胰島素）及二代胰島素（基因重組蛋白質(zhì)藥物重組人胰島素）。其中，甘精胰島素已獲CFDA 臨床批件，正在進(jìn)行臨床研究。依合同約定其甘精應(yīng)于18 年12 月31 日前報(bào)產(chǎn)，門冬應(yīng)于17 年12 月31日前申報(bào)臨床。樂普目前已圍繞“三高”領(lǐng)域布局多個(gè)品種，擁有包括抗凝、降脂、降壓等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛、療效確著的心血管藥物，此次糖尿病治療性藥物布局是藥品板塊發(fā)展的重要里程碑。三代胰島素受益于其明顯優(yōu)勢，在國內(nèi)使用率逐漸提高，將迎來快速增長。博鰲生物正在研發(fā)的糖尿病領(lǐng)域重磅藥物，二、三代胰島素原料藥及制劑品種，已突破了胰島素的高難度生產(chǎn)壁壘，收率和純度都已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。樂普擬通過分次投資最終擁有博鰲生物75%股權(quán)，降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將進(jìn)一步完善公司藥品板塊的產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)公司在糖尿病領(lǐng)域的里程碑布局。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
    公司近年圍繞慢病構(gòu)建的包括醫(yī)療器械、醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)和新型醫(yī)療業(yè)態(tài)四大板塊的大健康生態(tài)圈逐步進(jìn)入收獲期。預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.52/0.69/0.89 元，按10 月26 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 44/33/26 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資胰島素項(xiàng)目存在不確定性；完全可降解支架審批進(jìn)度慢于預(yù)期；