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且該項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定，毛利率基本保持在40%以上。未來公司液壓破碎錘的成長(zhǎng)得益于：（1）存量設(shè)備的配錘率提升，當(dāng)前國(guó)內(nèi)配錘率與發(fā)達(dá)市場(chǎng)差異較大；（2）新機(jī)銷量的需求提升，尤其是中大挖需求加速；（3）公司市場(chǎng)份額的提升。公司目前是國(guó)內(nèi)液壓破碎錘的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍正在從破碎錘加速向液壓件領(lǐng)域布局。
    液壓件業(yè)務(wù)逐步放量，成為未來增長(zhǎng)新引擎
    從2011 年以來，液壓件產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速，2016 年業(yè)務(wù)占比已經(jīng)達(dá)到40%。公司液壓件產(chǎn)品主要包括泵、閥、行走馬達(dá)和回轉(zhuǎn)馬達(dá)。公司液壓零部件從工程機(jī)械的售后維修市場(chǎng)切入，當(dāng)前已逐步進(jìn)入放量階段，未來隨著公司產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，液壓件業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步放量。液壓件市場(chǎng)容量較大，未來隨著公司產(chǎn)品可靠性提升，市場(chǎng)也會(huì)逐步往新機(jī)市場(chǎng)滲透。隨著液壓件產(chǎn)品銷量的提升，其盈利能力也穩(wěn)步回升。2017 年上半年公司液壓件產(chǎn)品毛利率已經(jīng)提升到了40%以上，盈利能力的回升，有助于公司在破碎錘業(yè)務(wù)之外，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：根據(jù)分項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入分別為6.18/8.54/11.02 億元，EPS 分別為0.78/1.15/1.51 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為40x/27x/20x。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，行業(yè)需求回暖，新產(chǎn)品液壓件開始逐步放量，我們維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下滑。