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公司公布全年業(yè)績指引，歸屬凈利將同比增加50%~70%，即全年128~145 億元之間。
    “去產(chǎn)量”最大受益者，市占率提升彰顯龍頭優(yōu)勢：公司前三季度水泥熟料綜合銷量約2.06 億噸，同比增長3.4%，相比全國水泥產(chǎn)量1-9 月累計(jì)增速-0.5%明顯超出，其中Q3 單季度銷量7200 萬噸，同比增長0.5%，今年三季度淡季受環(huán)保、天氣原因，全國水泥產(chǎn)量負(fù)增長明顯，公司銷量繼續(xù)保持正增長，體現(xiàn)出在行業(yè)處于去產(chǎn)量階段時，公司龍頭優(yōu)勢明顯，是最大受益者，市占率持續(xù)提升。
    淡季噸收入環(huán)比提升，噸凈利是2011 年以來歷史同期最高：公司前三季度噸收入243 元，同比+53 元，公司Q3 噸收入252 元、同比提升57 元，環(huán)比提升7 元，噸毛利82 元、同比提升16 元，環(huán)比下降3 元；噸扣非凈利42 元，同比提升10 元，環(huán)比下降6 元，因原材料價格上漲，噸盈利環(huán)比有所下降，但今年三季度淡季的價格表現(xiàn)靚眼，噸凈利水平是2011 年以來歷史同期最高。四季度旺季疊加環(huán)保限產(chǎn)、冬季北方錯峰，價格提漲下的盈利彈性值得期待。
    現(xiàn)金流充沛，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)異，分紅率有望提升：公司前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額88.09 億，同比增長7%，截止報(bào)告期末，賬面貨幣資金207 億，資產(chǎn)負(fù)債率26.35%，今年公司資本開支相比過去兩年大幅下降，擁有充沛的現(xiàn)金流情況下，后續(xù)分紅率有望提升。
    投資建議：維持“買入”評級：公司作為業(yè)內(nèi)龍頭，低成本優(yōu)勢明顯，保持強(qiáng)勁競爭力，是行業(yè)去產(chǎn)量最大受益者，旺季漲價下，公司盈利彈性有望進(jìn)一步向上，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為 2.65、3.05、2.29 元，按最新收盤價對應(yīng)PE 估值分別為10、9、11 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，海外項(xiàng)目進(jìn)展低預(yù)期。