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單季度來看，公司第三季度收入21.64 億元，同比增長32.53%；凈利潤5.30 億元，同比增長34.15%。
    2017 年前三季度公司預(yù)收款項(xiàng)14.35 億元，較年初增加3.64 億元。前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金87.57 億元，同比增長33.58%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為22.37 億元，同比增長18.60%，現(xiàn)金流情況良好，表明公司終端動(dòng)銷良好。
    2017 年前三季度公司毛利率72.34%，較上年同期增加10.24 個(gè)百分點(diǎn)，主要是提價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級所致。前三季度公司期間費(fèi)用率24.93%，較上年增加了4.13 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率增加了4.26 個(gè)百分點(diǎn)。稅金及附加8.52 億元，占收入的比重從上年同期的9.69%提升至11.70%，主要是2017 年5 月1 日起，公司消費(fèi)稅稅基提高所致。前三季度凈利率28.18%，較上年同期上升1.79 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司中高檔產(chǎn)品有望快速增長，盈利能力有望持續(xù)提升
    （1）國窖1573 收入有望繼續(xù)快速增長。2014-2016 年國窖1573 收入復(fù)合增速80%，2017 年國窖出廠價(jià)從620 元提升至740 元，同時(shí)銷量快速增長，預(yù)計(jì)全年報(bào)表口徑國窖銷量有望接近5000 噸，增長接近50%，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。未來茅臺批價(jià)上漲為老窖增長打開空間，隨著公司不斷拓展渠道，國窖仍有望實(shí)現(xiàn)快速增長。（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)升級，公司盈利能力將不斷提高。2016 年國窖1573、特曲、窖齡收入預(yù)計(jì)分別為29、19、9 億元左右。三大系列收入占比從2014 年28%提升至2016 年69%，公司綜合毛利率從2014 年48%提升至2016 年62%。未來隨著公司聚焦三大系列產(chǎn)品投放市場，其收入占比有望提升，盈利能力有望提高。
    盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 1.80/2.40/3.20 元，對應(yīng)PE 為33/25/18 倍，我們看好未來公司中高檔酒快速增長，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全事故，業(yè)績不達(dá)預(yù)期